鵬輝能源發(fā)布2019 年年報(bào)，2019 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.08 億元，同比增長28.8%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.68 億元，同比減少36.5%。同時(shí)公司發(fā)布2020 年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4.45 億元，同比減少24.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2018.25 萬元，同比減少55.5%。
點(diǎn)評：
1）一次性減值計(jì)提影響短期利潤，2020 年輕裝上陣。2019 年公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長，全年實(shí)現(xiàn)33.1 億元，增長近30%，但由于計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備近1.9 億元，使得公司歸母凈利潤下滑約36%，若剔除2019Q4 壞賬及減值共約1.4 億元的影響，則全年利潤約為3.2億元，同比增長約20%。
2）消費(fèi)類電池布局廣，連續(xù)迎來ETC、TWS 應(yīng)用爆點(diǎn)。公司的TWS扣式電池產(chǎn)品處于行業(yè)第一梯隊(duì)，直接受益于TWS 耳機(jī)行業(yè)的爆發(fā)，2019 年出貨約1000 萬只，2020Q1 也實(shí)現(xiàn)了300 萬只出貨，公司在2020Q2 將升級擴(kuò)建產(chǎn)能至6000 萬只/年；公司同時(shí)把握ETC 暴增的機(jī)會，成功搶占ETC 市場，2019 年出貨近4000 萬只電池；此外在電子煙、充電寶、電動(dòng)護(hù)理產(chǎn)品等領(lǐng)域繼續(xù)拓寬市場份額，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。
3）動(dòng)力電池著重轉(zhuǎn)型為大客戶戰(zhàn)略。受益于大客戶戰(zhàn)略，公司已連續(xù)4 個(gè)季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正。2019 年公司動(dòng)力電池裝機(jī)約0.63GWh，排名行業(yè)第11 位，其中為上汽通用五菱裝機(jī)約0.56GWh，合計(jì)裝車約2.3 萬余臺。2020 年公司將繼續(xù)加強(qiáng)與上汽通用五菱的合作，目前已拿到至少8 款新車型的A 點(diǎn)供應(yīng)。
4）受益鐵塔及兩輪車鋰電替代，儲能及小動(dòng)力持續(xù)受益。公司儲能業(yè)務(wù)進(jìn)入中國鐵塔供應(yīng)商名錄，直接大批量供應(yīng)基站后備電源，加上間接供應(yīng)的部分，公司儲能業(yè)務(wù)增長迅速，公司小動(dòng)力業(yè)務(wù)則與超威、小牛、hello bike 合作良好，未來放量可期。
考慮到疫情對產(chǎn)業(yè)鏈及行業(yè)需求的影響，預(yù)計(jì)公司2020-2022 年凈利潤分別為4.0、5.8、7.4 億元，對應(yīng)PE 為14、10、8 倍，買入評級！
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電池行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。