2015-2019 年，CATL 產(chǎn)能從 2.6GWh 快速提升至 53GWh，產(chǎn)能得到快速增長。公司擁有業(yè)內(nèi)最廣泛的客戶基礎(chǔ)和良好的市場地位，產(chǎn)能快速增長的同時，寧德時代產(chǎn)能利用率，產(chǎn)銷率接近 90%，實現(xiàn)了高質(zhì)量的擴張。根據(jù) SNE Research 統(tǒng)計，2017-2019 年，公司動力電池銷量連續(xù)三年排名全球第一。 

在出貨量高速增長的帶動下，寧德時代 2019 年實現(xiàn)營業(yè)收入45.79 億元，同比增長 54.63%，2014 年至今五年年復(fù)合增速達到 121%。2019 年，寧德時代經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達到 134.72 億元。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金的快速提升，為公司持續(xù)產(chǎn)能布局提供了有力支持。 

華創(chuàng)證券根據(jù)公司公告及公開資料梳理，寧德時代目前已經(jīng)在寧德本部、江蘇溧陽、青海、四川、海外德國等地具備或規(guī)劃電池生產(chǎn)基地。 

上市之前，寧德時代電池基地包括：老廠區(qū)、寧德一期、寧德二期、青海一期、青海二期、溧陽一期、溧陽二 期。 

2018 年公司 IPO，規(guī)劃了寧德三期的擴產(chǎn)方案，對應(yīng)新增產(chǎn)能 24GWh，建設(shè)周期 36 個月，預(yù)期將在 2021 年全部建設(shè)完成；

2018-2019 年，公司陸續(xù)披露了溧陽三期、寧德湖西擴建項目、四川時代一期的建設(shè)規(guī)劃，并在 2020 年初發(fā)布 定增方案，為上述三個項目進行融資，對應(yīng)的新增產(chǎn)能分別為 24、16、12GWh。

此外，公司還于 2019 年公告 在德國圖林根投資設(shè)立電池工廠，總投資 18 億歐元，建設(shè)周期 60 個月。 

2020 年公司發(fā)布非公開發(fā)行方案的同時，還公告了車里灣項目的建設(shè)規(guī)劃，計劃總投資 100 億元，目前暫未公告擴產(chǎn)規(guī)模。 

在自身擴產(chǎn)的同時，CATL 還陸續(xù)披露了與車企成立合資公司的規(guī)劃。其中，根據(jù)寧德時代 2019 年年報披露，時代 上汽、時代廣汽、時代一汽已經(jīng)處于建設(shè)階段；東風時代、時代吉利目前沒有動工建設(shè)的相關(guān)信息。 

從過往經(jīng)驗來看，寧德時代開始一個新項目時，往往首先會進行一次擴產(chǎn)公告，經(jīng)過一段籌備時間，公司會再次披 露相關(guān)資金方案的公告，來確定項目的資金來源以及詳細信息，一般的融資方式為增發(fā)或者債務(wù)融資。 

例如：2020 年公司的定增預(yù)案中，募集資金對應(yīng)項目分別為公司在 2018-2019 年間陸續(xù)公告的溧陽三期、寧德湖西 擴建、四川時代一期。公司最近一期公告的車里灣擴產(chǎn)規(guī)劃目前還沒有對應(yīng)的資金方案。 

截至目前，寧德時代已經(jīng)公告尚未完全投產(chǎn)的項目包括：寧德湖西-三期（我們預(yù)計大部分已經(jīng)投產(chǎn)）、寧德湖西擴 建項目、四川宜賓時代一期、寧德車里灣項目、時代上汽、東風時代、時代廣汽、時代吉利、時代一汽、歐洲生產(chǎn)研發(fā)基地，合計對應(yīng)規(guī)模超過 144GWH，即使考慮到一部分基地已經(jīng)完成設(shè)備招標，但仍舊產(chǎn)生大量設(shè)備需求有望 在 2020-2022 年內(nèi)進行招標。