中概股正在華爾街上演著一場“敦刻爾克大撤退”之際,國產(chǎn)新造車公司小鵬汽車,卻選擇了逆流而行,走上了割異國韭菜的道路。
據(jù)報道,小鵬汽車(以下簡稱小鵬)已經(jīng)向美股市場秘密提交IPO文件,計劃融資5億美金,整體上市計劃預(yù)計在今年7月到9月,已經(jīng)聘請摩根大通、高盛等投行,其中,摩根大通為主承銷商。
對小鵬而言,在最近進(jìn)行海外VIE架構(gòu)重組,27位股東退出公司股東行列之后,選擇去海外進(jìn)行IPO已如箭在弦上不得不發(fā)。不過,它必須學(xué)會,如何避免瑞幸引發(fā)的中概股質(zhì)疑浪潮波及自身——畢竟,它和特斯拉的知識產(chǎn)權(quán)訴訟,還在進(jìn)行之中。
加上愈加嚴(yán)格的上市門檻以及自身造血不足的多重壓力,小鵬與當(dāng)初蔚來登錄納斯達(dá)克時全然不同。時移勢易,小鵬還能順利割到美國人的韭菜嗎?
去海外IPO已如箭在弦上
過去7個月內(nèi),為了搭建VIE結(jié)構(gòu)以實現(xiàn)在海外上市的意圖,小鵬進(jìn)行了針對股東集體出質(zhì)全部股權(quán)。
一次是去年12月10日,小鵬運營主體廣州橙行智動汽車科技有限公司(以下簡稱“橙行智動”)47位股東將所持全部股權(quán)悉數(shù)出質(zhì),質(zhì)權(quán)人均為廣東小鵬汽車科技有限公司。一次是在剛剛過去的5月18日,阿里巴巴、夏珩、何小鵬等共計27位股東退出公司股東行列。
至此,橙行智動由廣東小鵬汽車科技有限公司全資持股。
VIE架構(gòu)(Variable Interest Entities,可變利益實體)在國內(nèi)又被稱為“協(xié)議控制”,是指在境外或海外成立一家空殼公司,該空殼公司通過與境內(nèi)公司簽訂一系列協(xié)議以完全控制境內(nèi)公司,主要用于中國企業(yè)實現(xiàn)海外上市、融資及外國投資者為規(guī)避國內(nèi)監(jiān)管對外資產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入的限制。
根據(jù)以往經(jīng)驗,VIE模式基本上是中國互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市最明顯動作。新浪、網(wǎng)易、百度、阿里、蔚來等互聯(lián)網(wǎng)公司均通過這一方式成功登陸美股。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,在眾多新造車企中,小鵬汽車銷量相當(dāng)可觀。截至2020年3月,小鵬G3累計總交付量達(dá)到16521臺,在今年4月,小鵬銷量為1233輛,環(huán)比增長11.3%,同比降低31.3%;但1-4月累計3564輛,同比增長27.5%,在今年A級純電動領(lǐng)域的國內(nèi)車企交付量中處于領(lǐng)先位置。
若以融資表現(xiàn)來說,小鵬在新造車勢力中也有目共睹——根據(jù)公開信息,小鵬迄今已累計完成8輪融資,共獲得了約168億元的資金支持。最后一輪融資,發(fā)生在2019年11月,小鵬汽車完成C輪融資,總?cè)谫Y金額為4億美元。其中,小米成為小鵬引入的新晉戰(zhàn)略投資伙伴,何小鵬本人也在A、B輪基礎(chǔ)上再次加持。
因為雷軍以善于批量孵化上市公司著稱,這條新聞彼時被解讀為小米的財務(wù)投資+彌補小米生態(tài)鏈的一舉多得。
不過,最新消息顯示,小米在這輪融資中并未像外界猜測的那樣占大頭,有多位消息人士對36氪表示,C輪的4億美金融資中,“有一半是何小鵬個人出資?!?/span>
光靠何小鵬個人出資,顯然沒法撐起小鵬的未來。眾所周知,造車是公認(rèn)的“燒錢”行業(yè),即便是持續(xù)融資超過450億元的蔚來,也難解資金之渴。
進(jìn)入2020年來,在新能源補貼政策下滑,疫情沖擊下,新造車公司融資途徑正在快速減少,天際、拜騰、前途、綠馳、奇點、游俠等10余家新勢力造車企業(yè)集體出現(xiàn)欠薪、裁員現(xiàn)象。
為數(shù)不多獲得融資的,是蔚來獲得了合肥政府70億人民幣融資,但蔚來也裁員近千人,以及業(yè)績至今處于虧損狀態(tài)。
小鵬2020年再未獲得融資,加之P7投入量產(chǎn)、光是一個肇慶工廠就超過40億元的投入,財務(wù)依舊緊張,甚至是處于虧損狀態(tài)。就連小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬,也跌出了2020年新財富500富人榜。
小鵬同樣逃不開人才流失。其首席科學(xué)家郭彥東(Eric)已經(jīng)在今年3月初加入OPPO,郭彥東帶領(lǐng)的北京AI團(tuán)隊也大量減員,從年初的90人減到了現(xiàn)在的50人左右。
實際上,現(xiàn)在小鵬兜里有多少錢,誰也不知道,要想持續(xù)發(fā)展,唯有去股市割韭菜。
何小鵬如何講述資本喜歡的故事
樂觀之處是,從自身發(fā)展而言,小鵬也到了一個去海外IPO的最好節(jié)點。
目前,造車熱已漸漸退去,留下來的大多是在新能源汽車領(lǐng)域掌握核心技術(shù)的實力車企。效仿特斯拉,堅持智能化路線的小鵬,正是其中代表。
4月27日,小鵬新車P7發(fā)布會上,何小鵬明確表示:“小鵬的標(biāo)簽是智能,智能是小鵬的最核心優(yōu)勢?!?/span>
小鵬P7將在下半年上市,搭載小鵬投入30億元自主研發(fā)的自動駕駛系統(tǒng)——何小鵬把P7搭載的Xmart OS 2.0全新智能車載系統(tǒng)稱為“完全不需要手機的車機”?!拔磥?a href="http://www.licuiping.com.cn" target="_blank">智能汽車最核心的交互是什么?我一直認(rèn)為是語音,不會是觸控?!?/span>
客觀而言,相比小鵬G3,小鵬P7在高度自動輔助駕駛、語音交互、車聯(lián)網(wǎng)、整車OTA等方面提升不少。即便相比同類L3級自動駕駛的廣汽新能源Aion LX、長安UNI-T等,小鵬P7在硬件上也有大幅的提升,這讓小鵬P7成為國內(nèi)所有公開亮相過的最近接L3級的車型,也為其實現(xiàn)更多更高階的功能提供了可能。
自動駕駛技術(shù)上的儲備,這正是資本市場最喜歡講述的故事。為此,小鵬搭建了一套完整的自研自動駕駛團(tuán)隊,在硅谷、圣地亞哥、北京、上海、廣州,建立了不同的智能研發(fā)團(tuán)隊。
小鵬還剛剛解決了困擾造車新勢力的一大難題——生產(chǎn)資質(zhì)。5月19日,工信部發(fā)布的第332批《道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》顯示,原廣東福迪汽車有限公司正式更名為肇慶小鵬新能源投資有限公司。
這意味著,小鵬汽車花費1600萬元購買的“造車資質(zhì)”,終于可以在超過40億元建成的肇慶工廠自主生產(chǎn)基地派上用場,一改其代工生產(chǎn)局面。
此前,小鵬汽車首款車型G3一直由海馬汽車鄭州工廠代工生產(chǎn)。諸多汽車行業(yè)工程師對此詬病為,和擁有自建工廠的企業(yè)相比,代工模式最終會因為品控、銷售、換電、市場認(rèn)可度不高、缺乏競爭力的問題而被淘汰。
毫無疑問,肇慶工廠也將成為小鵬P7的主要自主生產(chǎn)基地。這也是資本市場喜歡的另一個故事。
不過,這不意味著小鵬會將海馬一腳踢開。何小鵬此前在微博上也坦言:“我們是中國唯一一家同時在‘自產(chǎn)+代工’兩種模式并存的汽車生產(chǎn)企業(yè)?!?/p>
同時,因為對研發(fā)、核心技術(shù)的持續(xù)高投入,以及渠道的搭建和推廣,資金壓力也會持續(xù)擴(kuò)大。就連特斯拉,直到Model 3實現(xiàn)穩(wěn)定交付后,成本才逐漸被分?jǐn)偂?/p>
種種角度看,小鵬的海外IPO之路,都已如箭在弦上不得不發(fā),不得不加快IPO的節(jié)奏。
順利割到美國人韭菜的關(guān)鍵
蔚來李斌敲鐘
問題是,瑞幸造假事件讓中概股遭遇了至暗時刻,做空機構(gòu)追著中概股窮追猛打,美國參議院緊急通過《外國公司承擔(dān)責(zé)任法案》對其加強監(jiān)管,諸多原本去美國IPO的企業(yè)都暫停了計劃。
這也導(dǎo)致網(wǎng)易、京東等中概股加快回歸進(jìn)程,就連最先登陸美國資本市場的新造車勢力代表——蔚來創(chuàng)始人李斌,也在最近表示蔚來具備在中國資本市場上市可能性。
根據(jù)5月28日蔚來汽車發(fā)布的2020年第一季度財報,總營收為人民幣13.72億元,同比下滑15.9%,環(huán)比下滑51.8%。雖然蔚來凈虧損持續(xù)下降,但股價當(dāng)日盤前跳水,一度跌超10%。
以目前蔚來發(fā)展態(tài)勢,在國內(nèi)上市后的表現(xiàn)很大概率要優(yōu)于美國資本市場。那么,此時選擇秘密去海外IPO的小鵬而言,是否會受到中概股大環(huán)境影響?
“這些不利的公開信息,有可能會對小鵬造成一定影響。但也要看美國投資者怎么考慮,畢竟是兩個行業(yè)、兩個主體的公司。”知名美股維權(quán)律師、國際索賠訴訟專家郝俊波表示,不同投資者也有不同考慮,很難說小鵬的IPO之路就會坎坷。
小鵬最大隱患,來自與特斯拉持續(xù)一年多的知識產(chǎn)權(quán)訴訟糾紛。美國加州當(dāng)?shù)貢r間5月27日,美國北加州法院法院認(rèn)為:小鵬需提交自動駕駛源代碼,但是雙方要會面商議再決定是否交由中立第三方調(diào)查。
此前,特斯拉對前雇員、小鵬現(xiàn)雇員曹光植以“商業(yè)竊密罪”對其提起訴訟。雖然小鵬只是曹光植案件的第三方,但還是逐漸卷入其中,今年以來,特斯拉就向法院提出動議,要求小鵬披露自動駕駛源代碼、所有員工的電腦文件備份、員工張曉浪的相關(guān)資料等近30項內(nèi)容。
2018年7月,曾任職蘋果無人駕駛團(tuán)隊的員工張小浪也因涉嫌竊取商業(yè)機密罪被美國聯(lián)邦調(diào)查局(FBI)逮捕,且張小浪的下家同樣是小鵬。
對此,小鵬認(rèn)為調(diào)查內(nèi)容越界了,在4月底公開指責(zé)特斯拉“霸凌”,并向美國當(dāng)?shù)胤ㄔ禾岢龇磳幼h——從最新進(jìn)展來看,必須提交自動駕駛源代碼,這一核心技術(shù)的結(jié)果,對小鵬并不算太好。
所以,這對小鵬來說隱患是,既然特斯拉、美國媒體在P7上市前夕,能以“抓小偷”之名向自己發(fā)起攻擊,那么就有很大可能,在小鵬的IPO過程中,以“抓小偷”之名再次發(fā)起攻擊,小鵬就必須面對巨大的信任危機和交易成本。
“如果美國媒體小鵬評價描述過低的話,那么市場就很難對小鵬的估值、估價都會有影響,就很難給出高價。”郝俊波表示,如果小鵬愿意接受一個低價的結(jié)果,那么就可能有投資者愿意冒風(fēng)險。
由于小鵬整體上市計劃預(yù)計在今年7月到9月,小鵬和特斯拉的訴訟后續(xù)進(jìn)展,很大程度上會對小鵬的估值、估價造成直接影響,也就意味著,小鵬能割到多少美國人的韭菜,和此息息相關(guān)。
不過,即便小鵬解決了特斯拉這個麻煩,美國投資人對小鵬、理想等新能源車企仍然疑慮重重——2018年蔚來IPO招股一出,關(guān)于蔚來圈錢,李斌開始割韭菜的說法不少。從結(jié)果來看,自2018年在紐約首次公開募股以來,蔚來股價下跌超過一半,諸多投資人損失慘重。
和蔚來當(dāng)時相比,小鵬畢竟又實現(xiàn)了量產(chǎn),加上可以講述的技術(shù)、自主生產(chǎn)故事,這和當(dāng)初蔚來畫餅搶籌情況又大不一樣。
時移勢易,小鵬還能順利割到美國人的韭菜嗎?這可能只有時間來證明了。