吉利汽車回A進入倒計時。
6月17日深夜，在香港聯(lián)交所上市的吉利汽車（00175.HK）宣布，計劃在科創(chuàng)板發(fā)行人民幣計價股份，瞬間引發(fā)資本市場強烈關注。
吉利汽車集團副總裁楊學良第一時間確認該消息，他表示證監(jiān)會發(fā)布的新規(guī)——將境外已上市的紅籌企業(yè)回歸A股的市值門檻放低至200億元——為吉利汽車回歸A股創(chuàng)造了有利條件。
資本市場給予比較正面的反饋。其中，花旗將其目標價上調(diào)為20港元/股。
吉利汽車的股價曾于2017年底達到頂峰，之后兩年多時間股價腰斬。宣布回A第二天，吉利汽車股價漲逾5%，目前為12港元/股左右。
招商證券（香港）則表示，科創(chuàng)板融資之后，吉利汽車能有更充足的資金實施合并沃爾沃汽車的方案。
吉利汽車的母公司吉利控股于2010年完成對沃爾沃汽車的收購，10年之后，兩家公司正謀求在資本市場上“合二為一”。
2月10日，吉利汽車表示正與沃爾沃汽車管理層討論業(yè)務整合的可能性，預計年內(nèi)完成資產(chǎn)重組。
在香港上市的15年時間里，吉利從一家不起眼的民營汽車公司成長為中國數(shù)一數(shù)二的汽車品牌，但在汽車電動化浪潮等“新四化”的沖擊下，吉利這種燃油汽車巨頭，面臨著被特斯拉等新勢力挑戰(zhàn)、甚至顛覆的危險。
無論是登陸科創(chuàng)板，合并沃爾沃，還是下一步的收購計劃，吉利汽車正在努力避免被時代拋棄的厄運。
政策紅利窗口
2011年，廣汽集團、比亞迪和長城汽車都成功從港交所回A，完成在資本市場上“A+H”的雙平臺布局。與“前輩們”不一樣的是，這次吉利汽車回歸的目的地是運行剛滿一年的科創(chuàng)板。
按照監(jiān)管部門2019年的規(guī)定，在境外上市的紅籌企業(yè)，若想回A，前提條件是市值必須在2000億元以上。
過去一年，吉利汽車市值最高為1788億港元。
2020年上半年，轉機突然出現(xiàn)。
4月30日，證監(jiān)會發(fā)布《關于創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關安排的公告》，將境外已上市紅籌企業(yè)回歸A股上市的市值門檻放低至200億元，并且規(guī)定，擁有國際領先技術，科技創(chuàng)新能力較強，同業(yè)競爭中處于優(yōu)勢地位的企業(yè)可試點在科創(chuàng)板上市。
吉利汽車顯然符合上述條件。
對其而言，回A最直接的好處是可以增加一個融資渠道。
“打通境內(nèi)A股的資本市場融資渠道，有利于進一步拓寬多元化融資方式，優(yōu)化資本結構，有效提升公司資金實力，補充公司未來布局“新四化”等戰(zhàn)略發(fā)展所需資金。”楊學良在微博上回應稱。
根據(jù)德勤6月中旬發(fā)布的報告，今年上半年，上交所繼續(xù)保持全球新股融資榜第一，逾半數(shù)來自科創(chuàng)板新股。
據(jù)其統(tǒng)計，71%的IPO項目市盈率在20至50倍之間，15%的IPO項目市盈率在50至100倍之間。
科創(chuàng)板較高的估值水平正是吸引吉利的一個關鍵點。
“目前，科創(chuàng)板上市公司TTM的市盈率中位數(shù)為79倍，平均值為111倍，估值顯著高于吉利汽車TTM平均估值水平14倍?？苿?chuàng)板中，市值相對較大的中國通號估值是其港股的2倍左右?！闭猩套C券（香港）在研報中寫到。
TTM全稱為Trailing Twelve Months，是股票投資、財務分析中的一個專業(yè)術語，是以當前總市值，除以前面四個季度的總凈利潤所得，因為科創(chuàng)板運行剛滿一年，引入TTM分析一家公司更為嚴謹。
目前，吉利汽車的市盈率約13倍，低于A股的廣汽集團、長安汽車和東風汽車等公司。
通常而言，想在科創(chuàng)板上市從申請到通過審批需要3-5個月，但由于吉利汽車的收入規(guī)模和行業(yè)地位，審批速度可能會加快。
以中芯國際（00981.HK）為例，作為境外紅籌回A的第一股，其于5月5日宣布將在科創(chuàng)板上市；6月1日，申請被上交所受理；6月19日順利過會，從申請到過會，僅歷時18天。期間，公司港股股價上漲近6成。
加快融資腳步
根據(jù)2019年財報，吉利汽車的資產(chǎn)負債率為49.11%，較上一年有所下降，負債水平低于比亞迪、長城等競爭對手。
這不等于吉利不缺錢。
2018年下半年開始，中國汽車市場一直處于比較低迷的狀態(tài)，疫情的爆發(fā)更是讓銷量一度降到冰點，直接沖擊了吉利的業(yè)績。
2019年，吉利汽車的銷量為136萬輛，比2018年少了14萬輛，營收為974億元，同比下滑9%，凈利潤為82.6億，大幅下滑35%。今年前五個月，吉利汽車銷量為42萬輛，同比減少約25%，相當于完成全年目標（141萬輛）的30%。
2019年開始，吉利汽車明顯加快了融資的腳步。
2019年7月，吉利汽車與花旗環(huán)球金融亞洲有限公司訂立一份融資協(xié)議，獲得一筆最高3億美元的定期貸款融資。
2019年底，吉利汽車發(fā)行了5億美元的永續(xù)債。
財報顯示，截止到2019年年底，吉利汽車擁有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物以及已抵押的銀行存款總計為193.2億元，同比增長23%。其中，減去借款和永續(xù)債剩下的現(xiàn)金凈額為118億元。
5月29日，吉利汽車宣布，將以每股10.8港元的價格配售6億股股份，擬通過配股籌資64.8億港元。中金公司預測，此次增發(fā)之后，該公司擁有的現(xiàn)金將達到250億元。
為了支撐業(yè)務發(fā)展，吉利汽車母公司也在積極融資。
2019年5月，國家發(fā)改委同意“浙江吉利控股集團有限公司”公開發(fā)行不超過200億元的公司債，所籌資金將分別用于汽車產(chǎn)業(yè)項目投資、以及補充營運資金。
自從收購沃爾沃以來，吉利一直沒有停下擴張以及加速國際化的步伐，先后入股戴姆勒、收購馬來西亞寶騰汽車以及路特斯、投資美國飛行汽車公司Terrafugia，進軍航天衛(wèi)星領域等等。
6月，吉利商用車集團表示計劃收購上市公司華菱星馬汽車（集團）股份有限公司15.24%的股份，以補齊業(yè)務上的“短板”。
根據(jù)公告，吉利汽車此次擬在科創(chuàng)板發(fā)行的人民幣股份不超過公司總股本的15%，目前吉利汽車的總股本為98.13億股，按此計算，吉利預計發(fā)行的股份不超過17.2億股。
按照當前的股價，吉利汽車預計可在科創(chuàng)板融資210億，與中芯國際相當，但遠超過其他科創(chuàng)板新股。
根據(jù)德勤的統(tǒng)計，2020年上半年科創(chuàng)板平均融資規(guī)模為11億元，其中小米投資的石頭科技（688169.SH）融資額最高，為45億元。
根據(jù)吉利汽車6月24日發(fā)布的公告，公司在科創(chuàng)板所募集的資金，預計40%會用于新車型產(chǎn)品的研發(fā)，15%會投向新能源、車聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛等前瞻性技術，15%會用于潛在的工廠或者產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關企業(yè)等境內(nèi)標的的收購，30%會用于補充營運資金。
劍指市值龍頭
“在行業(yè)下行時期，吉利通過融資可以繼續(xù)投資收購，但最重要的是，可以為接下來與沃爾沃的合并上市儲備足夠的資金?！币晃蝗谭治鰩煾嬖V《棱鏡》。
2010年，吉利汽車的母公司浙江吉利控股集團以18億美元收購沃爾沃汽車100%股權，此后吉利汽車和沃爾沃之間技術合作日益緊密，但在股權上并無交集，沃爾沃的資產(chǎn)并未注入到上市公司體系之內(nèi)。
在被收購的十年時間內(nèi)，沃爾沃銷量從2010年的37萬輛上漲至2019年的70多萬輛，2019年營收創(chuàng)下歷史新高，達到2741億瑞典克朗（約合人民幣1985億元）。
根據(jù)華創(chuàng)證券的分析，如果以戴姆勒奔馳為參考，沃爾沃汽車的估值預計會在277億至852億元之間。吉利汽車想從吉利控股手中收購這么一家大體量的公司，必然代價不菲。
全球汽車行業(yè)正在經(jīng)歷前所未來的深刻變革，電動化、自動駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)是大勢所趨，特斯拉來勢洶洶，單打獨斗的時代已經(jīng)過去，抱團取暖、兼并整合已經(jīng)是行業(yè)共識。
比如PSA和菲亞特克萊斯勒集團合并，大眾和福特結成聯(lián)盟、奔馳和寶馬在自動駕駛上的合作、寶馬計劃和豐田計劃推出燃料電池車等等。
作為兄弟公司，吉利汽車和沃爾沃汽車更應如此。
市場普遍認為，兩家公司合并上市之后不僅會形成更強大的規(guī)模效應，而且可以進一步強化在研發(fā)、采購、制造和銷售上的協(xié)同效應，不同品牌之間形成錯位競爭優(yōu)勢，從而更好地應對未來的挑戰(zhàn)。
據(jù)悉，吉利汽車合并沃爾沃與吉利汽車本次A股發(fā)行是相互獨立的兩個交易。
根據(jù)2月份的公告，兩家公司合并之后將保持吉利、沃爾沃、領克和極星品牌的獨立性，合并之后的業(yè)務不僅會在香港，同時也會在斯德哥爾摩上市，若順利登陸科創(chuàng)板，吉利則將有望實現(xiàn)“上海+香港+斯德哥爾摩”三地同時上市的構想。
屆時，吉利汽車將有可能超越上汽集團（2100億元）成為中國市值最高的車企。
