創(chuàng)立至今，剛好十七周年。特斯拉幾乎以不可擋之勢(shì)橫掃在市車(chē)企，躍為全球市值最高車(chē)企，成為新時(shí)代的巨頭。

美東時(shí)間6月10日，成立僅17年的特斯拉市值突破1800億美元，超越豐田，成為全球市值最高的車(chē)企。僅僅二十天之后，特斯拉再次迎來(lái)大漲，市值達(dá)到6245億美元，成為有史以來(lái)第一家市值突破2000億美元的車(chē)企。

很多汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的朋友都表示看不懂特斯拉的股票；實(shí)際上資本市場(chǎng)對(duì)每一家上市公司都有一個(gè)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)西部證券電動(dòng)智能汽車(chē)首席分析師王冠橋在某論壇上的介紹，正常情況下資本市場(chǎng)給予傳統(tǒng)車(chē)企的定價(jià)一般為其PE值的6-8倍，這與汽車(chē)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)，主要是賣(mài)車(chē)“這一錘子買(mǎi)賣(mài)”。

那么資本市場(chǎng)對(duì)特斯拉是按照哪個(gè)行業(yè)給特斯拉定價(jià)呢？新興科技+永續(xù)型公共事業(yè)公司。其代表有二：第一特斯拉的自動(dòng)駕駛算法已領(lǐng)先傳統(tǒng)車(chē)企，而根據(jù)其完全自動(dòng)駕駛付費(fèi)方案，它已經(jīng)不再是一個(gè)只做一錘子賣(mài)賣(mài)的公司了；其二，其遍布全球的超級(jí)充電樁未來(lái)也是一個(gè)持續(xù)產(chǎn)生利潤(rùn)的永續(xù)型的公共事業(yè)公司；根據(jù)王冠橋介紹，市場(chǎng)單給一個(gè)永續(xù)型公共事業(yè)公司的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是其PE值的15倍左右。

當(dāng)然，相對(duì)傳統(tǒng)車(chē)企成熟的業(yè)務(wù)模式，特斯拉的業(yè)務(wù)要么處在投入期，要么技術(shù)還沒(méi)到推廣期，仍面臨很多不確定性，它的股價(jià)能否支撐的住，還要持續(xù)關(guān)注公司的基本面，持續(xù)做好每一款車(chē)型。

一個(gè)老套的故事

要想深入了解特斯拉的底層商業(yè)邏輯與生長(zhǎng)路徑，其掌門(mén)人埃隆·馬斯克是一個(gè)繞不開(kāi)的靈魂人物。

1971年6月28日，埃隆·馬斯克出生于在南非的比勒陀利亞，其父親是一個(gè)英荷混血兒，在南非擔(dān)任機(jī)電工程師， 母親出生于加拿大，是一名模特，同時(shí)還兼任著作家和營(yíng)養(yǎng)師的工作。1980年，埃隆·馬斯克在父母離婚后跟隨父親生活， 在父親的啟發(fā)下，埃隆·馬斯克在小時(shí)候?qū)茖W(xué)技術(shù)十分癡迷。

1992年，埃隆·馬斯克依靠獎(jiǎng)學(xué)金轉(zhuǎn)入美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué)，大學(xué)期間，埃隆·馬斯克開(kāi)始深入關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、清潔能源、太空這三個(gè)影響人類(lèi)未來(lái)發(fā)展的領(lǐng)域。 埃隆·馬斯克在取得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位后，又留校一年拿到了物理學(xué)學(xué)士學(xué)位。

1995年，24歲的埃隆·馬斯克進(jìn)入斯坦福大學(xué)攻讀材料科學(xué)和應(yīng)用物理博士課程，但在入學(xué)后的第2天，埃隆·馬斯克決定離開(kāi)學(xué)校開(kāi)始創(chuàng)業(yè)。

2005年34歲的馬斯克身價(jià)超過(guò)了3億美元。在經(jīng)歷了創(chuàng)立X.com、Space X和特斯拉之后，馬斯克在他不滿(mǎn)40歲時(shí)，涉獵互聯(lián)網(wǎng)、清潔能源和太空的三個(gè)理想就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。

埃隆·馬斯克曾坦言，將所有的未來(lái)賭在火箭和電動(dòng)車(chē)上很冒險(xiǎn)。但他話(huà)鋒一轉(zhuǎn)表示，不過(guò)不這么投入，才是最大的冒險(xiǎn)，因?yàn)槌晒Φ南Ｍ麨榱恪?/p>

從馬斯克的人生軌跡中不難看出，在他創(chuàng)立特斯拉之前，他就已經(jīng)是一名成功的商人。而除此之外，他更是一名不折不扣的冒險(xiǎn)家。他對(duì)時(shí)代的發(fā)展脈絡(luò)有著異于常人的敏感嗅覺(jué)，而科技、互聯(lián)網(wǎng)更像是他與生俱來(lái)的天然屬性?？梢赃@樣說(shuō)，當(dāng)今在任的車(chē)企掌門(mén)人中，能把科技屬性與汽車(chē)屬性結(jié)合得如此緊密的，無(wú)出其右者。

造車(chē)企業(yè)Or科技公司

在把特斯拉看作一個(gè)新能源造車(chē)企業(yè)之前，我們應(yīng)當(dāng)更加強(qiáng)調(diào)它的科技屬性。要知道，在美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)特斯拉的估值是參考科技股，而非傳統(tǒng)車(chē)企。

特斯拉由馬丁·艾伯哈德與長(zhǎng)期商業(yè)伙伴馬克·塔彭寧合伙創(chuàng)立于2003年7月1日。

2004年2月，埃隆·馬斯克向特斯拉投資630萬(wàn)美元，并出任公司董事長(zhǎng)。

對(duì)于特斯拉來(lái)說(shuō)，造車(chē)之路是艱辛的。早在2003年，T-Zero換上鋰電池之后行駛里程就達(dá)到了480公里，但特斯拉又花了近五年的時(shí)間，才順利推動(dòng)其第一款量產(chǎn)車(chē)Roadster正式上市。五年的大跨度說(shuō)明特斯拉并不僅僅滿(mǎn)足于將油車(chē)新能源化的動(dòng)作（雖然在那時(shí)汽車(chē)的電動(dòng)化仍是一個(gè)難題），已經(jīng)在思考如何保障其性能上的優(yōu)越以及如何與先進(jìn)科技的融合。而這五年的空白，極有可能是特斯拉立足于科技的商業(yè)邏輯形成的起點(diǎn)。

2008 年 2 月，在公司成立四年半之后，特斯拉第一輛正式交付的量產(chǎn)車(chē)型 Tesla Roadster正式下線(xiàn)。

2020年3月10日，在第一輛Tesla Roadster正式下線(xiàn)的十年之后，特斯拉造出了自己的第一百萬(wàn)輛車(chē)——一輛紅色的Model Y。

從1到100萬(wàn)，從Tesla Roadster到Model Y，特斯拉用了十二年。這已是一份漂亮的答卷。要知道，從 1950 年 4 月豐田汽車(chē)樂(lè)售公司成立算起，到 1962 年豐田累計(jì)銷(xiāo)量突破 100 萬(wàn)輛為止，也剛好是12 年。

更可怕的是，特斯拉是世界上第一個(gè)完全不做汽油車(chē)，還賣(mài)出去 100 萬(wàn)輛車(chē)的車(chē)企。

實(shí)際上，在造車(chē)過(guò)程中，特斯拉遇見(jiàn)過(guò)諸多困境。造車(chē)成本的高居不下曾使Roadster一經(jīng)上市就遭到消費(fèi)者的嚴(yán)重抗議，也直接導(dǎo)致了馬斯克與特斯拉創(chuàng)始人馬丁·艾伯哈德的分道揚(yáng)鑣。

更讓馬斯克焦頭爛額的則是產(chǎn)能上的焦慮。

2012年6月22日，美國(guó)加州Fremont的特斯拉工廠，公司生產(chǎn)的全新電動(dòng)車(chē)系列“Model S”首輛電動(dòng)跑車(chē)正式交付；2017年7月28日，首批Model 3正式交付。

除了高額的制造成本之外，在訂單量增長(zhǎng)的情況下，特斯拉的產(chǎn)能問(wèn)題逐漸暴露。

在之前的生產(chǎn)中，特斯拉一直采用的是由松下提供的車(chē)用電池。2014年7月，特斯拉和松下簽署了超級(jí)工廠協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，特斯拉將負(fù)責(zé)提供并管理工廠的土地、建筑和公用設(shè)施，松下負(fù)責(zé)生產(chǎn)并供應(yīng)鋰電池，并投資生產(chǎn)所需的設(shè)備等。但隨著特斯拉的生產(chǎn)、銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，松下的電池供應(yīng)卻愈顯乏力，甚至曾出現(xiàn)過(guò)由于電池供應(yīng)不足導(dǎo)致產(chǎn)量停滯的現(xiàn)象。

用馬斯克當(dāng)時(shí)的話(huà)來(lái)說(shuō)就是，“特斯拉將面臨長(zhǎng)達(dá)至少半年的制造地獄”。

為了擺脫產(chǎn)能地獄，除了增加生產(chǎn)工廠之外，特斯拉也在逐步擺脫電池供應(yīng)商的束縛。在有了美國(guó)超級(jí)工廠的先例之后，特斯拉這次向中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)軍可謂來(lái)勢(shì)洶洶，不僅牽手LG化學(xué)，還將與多家電池企業(yè)合作，保證產(chǎn)能。除此之外，其自主生產(chǎn)車(chē)用電池的行動(dòng)也已經(jīng)開(kāi)啟，如能成功，那么特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的進(jìn)程將進(jìn)一步加快。

在十二年的造車(chē)經(jīng)驗(yàn)里，特斯拉逐漸成熟，成為一家合格的造車(chē)企業(yè)。但別忘了，特斯拉更重要的屬性在于科技，這也是它之所以能與傳統(tǒng)車(chē)企進(jìn)行分割的基點(diǎn)。

特斯拉在科技上的優(yōu)越性主要體現(xiàn)在軟件和自動(dòng)駕駛方面，在這兩個(gè)領(lǐng)域，特斯拉具有難以動(dòng)搖的領(lǐng)先地位。

2015年第三季度，特斯拉第十萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)正式下線(xiàn)。同年，特斯拉的Autopilot正式推出，并載其軟件版本V7.0中搭載。

Autopilot作為軟件端的駕駛輔助系統(tǒng)，成功將特斯拉的軟件競(jìng)爭(zhēng)力提升了一個(gè)臺(tái)階，這也為其在之后自動(dòng)駕駛和汽車(chē)軟件領(lǐng)域的領(lǐng)先地位奠定了基礎(chǔ)。

雖然彼時(shí)特斯拉還困于Model X的產(chǎn)能焦慮之中，但從第一輛到第十萬(wàn)輛，外界對(duì)于特斯拉和電動(dòng)汽車(chē)的質(zhì)疑聲逐漸變小，更多的投資者與消費(fèi)者開(kāi)始對(duì)這個(gè)年輕汽車(chē)品牌感興趣。

從2018年開(kāi)始，特斯拉開(kāi)啟加速模式。Model 3的量產(chǎn)，讓這款高性?xún)r(jià)比電動(dòng)汽車(chē)更易為消費(fèi)者接受，也是在這一年，特斯拉首次僅依靠賣(mài)車(chē)獲得了盈利。

在這之后，隨著特斯拉上海超級(jí)工廠的建立并投產(chǎn)，特斯拉徹底脫離了產(chǎn)能地獄，而更廣闊的中國(guó)市場(chǎng)也向其完全敞開(kāi)了懷抱。

作為特斯拉旗下產(chǎn)品的重要組成部分，Autopilot并非只是科技上的點(diǎn)綴，可以預(yù)見(jiàn)的是，在未來(lái)他將成為特斯拉重要的盈利點(diǎn)。

與傳統(tǒng)車(chē)企不同，特斯拉獨(dú)立研發(fā)的Autopilot自動(dòng)輔助駕駛系統(tǒng)是非?！鞍嘿F”的，以同款車(chē)型對(duì)比，選裝全套自動(dòng)駕駛能力的車(chē)型會(huì)比普通車(chē)型的售價(jià)高出數(shù)萬(wàn)元人民幣。由于與傳統(tǒng)車(chē)企不同的盈利組成部分，這也成為了Model 3能夠壓低售價(jià)的潛在邏輯。更重要的是，在像Model 3這樣的走量車(chē)型交付量大量提升的過(guò)程中，更多的行駛數(shù)據(jù)也會(huì)促使其系統(tǒng)的更新迭代。

以科技為立足點(diǎn)，特斯拉在近二十年的發(fā)展歷程中逐漸與傳統(tǒng)車(chē)企走上不同的道路，創(chuàng)造了一條近乎全新的商業(yè)邏輯。特斯拉既是造車(chē)企業(yè)，同時(shí)也是科技公司。

阿喀琉斯之踵

在日前J.D. Power發(fā)布的2020年美國(guó)新車(chē)質(zhì)量排名中，首次登上該榜單的特斯拉卻成績(jī)墊底，每100輛汽車(chē)出現(xiàn)250個(gè)問(wèn)題，而汽車(chē)行業(yè)的平均水平為166個(gè)問(wèn)題，這說(shuō)明特斯拉汽車(chē)的質(zhì)量要低于行業(yè)平均水平。加上不斷曝出的特斯拉自燃事件，特斯拉的安全性又成為了公眾關(guān)注的重點(diǎn)。

2020年3月2日，有車(chē)主發(fā)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)的特斯拉Model 3所搭載的自動(dòng)駕駛芯片與車(chē)輛環(huán)保清單上標(biāo)注的不符，于是到相關(guān)網(wǎng)站申請(qǐng)維權(quán)。此消息一出，更多的國(guó)產(chǎn)＆進(jìn)口Model 3車(chē)主均發(fā)現(xiàn)了芯片不匹配的情況。一時(shí)間，特斯拉“減配門(mén)”鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

3月10日，工信部針對(duì)特斯拉Model 3車(chē)型部分車(chē)輛違規(guī)裝配HW2.5組件問(wèn)題約談了特斯拉（上海）有限公司。責(zé)令特斯拉（上海）有限公司按照《道路機(jī)動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理辦法》有關(guān)規(guī)定立即整改，切實(shí)履行企業(yè)主體責(zé)任，確保生產(chǎn)一致性和產(chǎn)品質(zhì)量安全。

“減配門(mén)”事件的發(fā)酵，曾使特斯拉在中國(guó)短暫地陷入信任危機(jī)。雖然特斯拉官方后來(lái)出局了書(shū)面聲明，但仍對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了一定的不良影響。

此外，還有媒體報(bào)道稱(chēng)，特斯拉泄露的郵件顯示該公司在2012年就知道Model S的電池冷卻裝置設(shè)計(jì)存在問(wèn)題，可能引發(fā)短路甚至起火，但該公司的管理層為了產(chǎn)量和業(yè)績(jī)而視而不見(jiàn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年5月全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為14.5萬(wàn)臺(tái)。而特斯拉Model 3的全球銷(xiāo)量超過(guò)20000臺(tái)，其中中國(guó)市場(chǎng)為其貢獻(xiàn)了53.2%的銷(xiāo)量。Model 3也成為了今年為止唯一一款銷(xiāo)量破10萬(wàn)輛的新能源車(chē)型。

從數(shù)據(jù)中不難看出，在Model 3這款車(chē)型上，中國(guó)市場(chǎng)為其貢獻(xiàn)了超過(guò)一半的銷(xiāo)量。這表明出中國(guó)市場(chǎng)對(duì)特斯拉產(chǎn)品的友好態(tài)度。隨著消費(fèi)人群的迭代，特斯拉在中國(guó)不再僅僅是“富人的玩具”，已經(jīng)成為更多消費(fèi)者的選擇。

但是，面對(duì)如此廣闊的市場(chǎng)，特斯拉必須及時(shí)應(yīng)對(duì)并做出改變，如果僅僅沉溺在交付量爬升的喜悅之中，那么質(zhì)量問(wèn)題很可能成為阿喀琉斯之踵，對(duì)其造成不可逆的信任危機(jī)和品牌價(jià)值損傷。

《出行財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，在規(guī)?；a(chǎn)的同時(shí)保持質(zhì)量穩(wěn)定，是一門(mén)更難的技術(shù)。市值代表投資者預(yù)期，并不能說(shuō)明一切。特斯拉毫無(wú)疑問(wèn)是這個(gè)時(shí)代最偉大的企業(yè)之一，但如果大規(guī)模質(zhì)量問(wèn)題爆發(fā)，其品牌力必然會(huì)遭受不可逆的損傷。在這樣的情況下，其市值的蒸發(fā)會(huì)和暴漲同樣迅速。這也是我們?cè)谔厮估氖兄党^(guò)豐田之際，仍對(duì)其懷揣謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度的原因。

文 | 出行

圖 | 來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)