作者 | 曾嘉藝

市界

編輯 | 朗明

氫燃料電池會(huì)是下一個(gè)“風(fēng)口”嗎？

8月10日，被稱為國(guó)內(nèi)“氫燃料電池第一股”的億華通登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)為76.65元/股，首日股價(jià)開(kāi)盤大漲239%，此后股價(jià)漲幅收窄。

截至收盤，億華通漲幅達(dá)144.12%，股價(jià)為187.12元/股，市值達(dá)131.92億元。

雖說(shuō)一提起新能源車，大家會(huì)想到純電動(dòng)、混合動(dòng)力，但事實(shí)上，并非只有鋰電池一條路可走，在鋰電池成為當(dāng)下主流時(shí)，氫能電池的發(fā)展還尚未突破瓶頸。

億華通表示，由于氫燃料電池汽車的推廣還受到關(guān)鍵技術(shù)不成熟、燃料電池成本高以及氫能基礎(chǔ)設(shè)施不完善等多方面的影響，現(xiàn)階段多數(shù)加氫站仍處于虧損狀態(tài)。

具體來(lái)看，億華通的資金狀況并不理想。根據(jù)招股書(shū)，2019年億華通的營(yíng)收為5.64億元，凈利潤(rùn)為4590萬(wàn)元，但扣除非經(jīng)常性損益后，反而虧損1410萬(wàn)元。

同時(shí)，近三年的現(xiàn)金流量也是持續(xù)為負(fù)，從2017年至2019年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.68億元、-7853.91 萬(wàn)元和-1.69億元。

實(shí)際上，與傳統(tǒng)汽車相比，氫燃料電池具有零排放或接近零排放的優(yōu)點(diǎn)，減少了溫室氣體的排放，還具有無(wú)噪聲、高效率、運(yùn)行平穩(wěn)等特點(diǎn)。與電動(dòng)車相比，氫燃料電池也有不可比擬的優(yōu)勢(shì)，不僅清潔，而且分量輕、加氣快速，可以解決純電動(dòng)汽車充電時(shí)間長(zhǎng)的問(wèn)題。

此外，氫氣的能源密度是車載鋰離子電池10倍，充一次氫氣可以行駛更長(zhǎng)距離，燃料電池的能量轉(zhuǎn)換效率比內(nèi)燃機(jī)要高2-3倍。

雖說(shuō)有著諸多優(yōu)點(diǎn)的氫能，也有著致命的缺點(diǎn)，那就是成本太高。

氫燃料電池技術(shù)中的催化劑需采用貴金屬pt（鉑金），過(guò)于高昂的成本，讓氫燃料電池汽車遲遲無(wú)法大規(guī)模商業(yè)化。

李嘉誠(chéng)也曾經(jīng)很看好這一賽道，并砸重金。2010年，李嘉誠(chéng)開(kāi)始買入香港五龍電動(dòng)車的股份，并在以后的幾年里多次增持。2015年，李嘉誠(chéng)甚至公開(kāi)表示，中國(guó)新能源汽車是他持續(xù)看好的市場(chǎng)之一。

2018年，五龍電動(dòng)車布局的超百億產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)軍佛山，長(zhǎng)江氫動(dòng)力（佛山）研發(fā)中心及整車生產(chǎn)項(xiàng)目轟動(dòng)一時(shí)，但僅一年之后就被爆出停產(chǎn)、欠薪、破產(chǎn)等傳聞。事實(shí)上，李嘉誠(chéng)早已在2017年就清倉(cāng)離場(chǎng)。

相較于氫燃料電池第一股的億華通，鋰電池龍頭寧德時(shí)代的市值已經(jīng)高達(dá)近4674億元，而億華通的市值僅131億元，二者的差距還是相當(dāng)明顯。

未來(lái)如果新能源市場(chǎng)被純電動(dòng)車所占領(lǐng)，再加上基礎(chǔ)設(shè)施鋪設(shè)到位，億華通所代表的燃料電池汽車還有多大用武之地呢？