無(wú)論是傳統(tǒng)車(chē)企還是新造車(chē)勢(shì)力，盡管都曾信誓旦旦對(duì)外宣傳特斯拉并不可怕，但實(shí)際上心里都很清楚這家市值近4000億美元的公司，如今已經(jīng)不是十年前那個(gè)剛上市的“毛頭小子”了。

2020年10月22日，特斯拉公布了2020年Q3財(cái)報(bào)，不僅實(shí)現(xiàn)了連續(xù)5個(gè)季度盈利，更是再次創(chuàng)造了歷史新記錄。

共交付了139593輛車(chē)，環(huán)比增長(zhǎng)54%，同比增長(zhǎng)44%；

總營(yíng)收為87.71億美元，環(huán)比增長(zhǎng)45%，同比增長(zhǎng)39%；

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為8.09億美元，環(huán)比增長(zhǎng)147%，同比增長(zhǎng)210%；

凈利潤(rùn)為3.31億美元，環(huán)比增長(zhǎng)218%，同比增長(zhǎng)131%；

自由現(xiàn)金流為13.95億美元，環(huán)比增長(zhǎng)234%，同比增長(zhǎng)276%；

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)位為145.31億美元，環(huán)比增長(zhǎng)69%，同比增長(zhǎng)172%；

財(cái)報(bào)一出，特斯拉股價(jià)盤(pán)后上漲了3.2%左右，雖沒(méi)有像前幾次那樣動(dòng)輒近10%的上漲，但是基于現(xiàn)在特斯拉的股價(jià)而言，已經(jīng)足夠說(shuō)明資本和市場(chǎng)對(duì)其的認(rèn)可。

沒(méi)人能質(zhì)疑的盈利能力

特斯拉長(zhǎng)久以來(lái)被人質(zhì)疑能否活下去，其實(shí)指的也就是盈利能力，作為一家企業(yè)，無(wú)論技術(shù)再好，最終也需要經(jīng)過(guò)量產(chǎn)和市場(chǎng)的雙重考驗(yàn)，才能活下去。

Q3季度特斯拉總營(yíng)收為87.71億美元，環(huán)比增長(zhǎng)45%，同比增長(zhǎng)39%，疫情影響過(guò)去后，工廠恢復(fù)全速生產(chǎn)，使得整體業(yè)務(wù)狀況非常良好；毛利潤(rùn)為20.63億美元，環(huán)比增長(zhǎng)63%，同比增長(zhǎng)73%，說(shuō)明特斯拉在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的成本控制還在提升；

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為8.09億美元，環(huán)比增長(zhǎng)147%，同比增長(zhǎng)210%，大幅上漲的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)證明了整體特斯拉的經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售的方向是正確的，隨著銷(xiāo)量進(jìn)一步提升將會(huì)更加明顯。

（總收入、毛利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，圖/Hyperchart）

盡管特斯拉的營(yíng)收中有多個(gè)來(lái)源，但是汽車(chē)仍是主要部分，總共87.71億美元的營(yíng)收中，汽車(chē)業(yè)務(wù)就貢獻(xiàn)了76.11億美元，而能源業(yè)務(wù)、服務(wù)（其他）分別貢獻(xiàn)了5.79億美元和5.81億美元。

（收入組成：汽車(chē)業(yè)務(wù)、能源業(yè)務(wù)、服務(wù)和其他；圖/Hyperchart）

所以銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，對(duì)于特斯拉的營(yíng)收影響最為直接。Q3季度特斯拉共交付了約14萬(wàn)輛車(chē)，其中Model S/X意外的實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，共交付了1.53萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)44%，同比降低13%；Model 3/Y共交付了12.4萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)55%，同比增長(zhǎng)56%。

不過(guò)最恐怖的并不是銷(xiāo)量增長(zhǎng)，而是特斯拉通過(guò)不斷提升生產(chǎn)效率和技術(shù)創(chuàng)新，從而大幅降低了生產(chǎn)成本，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)的業(yè)界領(lǐng)先的利潤(rùn)率。

Q3季度，特斯拉整體毛利潤(rùn)率為23.5%，在業(yè)界屬于領(lǐng)先地位，但更為夸張的是汽車(chē)業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)率高達(dá)27.7%，即便去掉約4億的“碳排放積分”收入，毛利潤(rùn)率仍然非常高，并且有著進(jìn)一步提升的趨勢(shì)。

按照馬斯克之前的說(shuō)法，特斯拉未來(lái)汽車(chē)業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)率將會(huì)提升至30%。（作為對(duì)比，某國(guó)內(nèi)新勢(shì)力領(lǐng)頭軍，汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)僅為5.5%）

（毛利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，凈利潤(rùn)率；圖/Hyperchart）

此外，基于特斯拉的銷(xiāo)售體系和整體效率的提升，特斯拉經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也達(dá)到了驚人的9.2%，同樣處于業(yè)界領(lǐng)先水平。

基于銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，利潤(rùn)率的提升，使得特斯拉Q3實(shí)現(xiàn)了3.31億美元的盈利；并且如果不是股權(quán)激勵(lì)發(fā)給馬斯克的幾個(gè)億“工資”，該數(shù)值還會(huì)更高一些。

（GAAP凈利潤(rùn)；圖/Hyperchart）

至于“做空者”老生常談的特斯拉撐不了幾個(gè)月的說(shuō)法，在目前特斯拉的財(cái)務(wù)狀況下，毫無(wú)立足之地。在資產(chǎn)投入約10億美元情況下，特斯拉仍然擁有14億美元的自由現(xiàn)金流，和145億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，能夠應(yīng)對(duì)各種情況和開(kāi)支需求。

（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流、資本開(kāi)支、自由現(xiàn)金流圖，/Hyperchart）

（現(xiàn)金儲(chǔ)備，圖/Hyperchart）

更加強(qiáng)大的壁壘

如果說(shuō)特斯拉Q3財(cái)報(bào)所展現(xiàn)的實(shí)力足夠讓對(duì)手震撼，那么財(cái)報(bào)電話會(huì)議中透漏的其他消息可能會(huì)更加讓對(duì)手害怕。

首先是FSD Beta版本在昨晚已經(jīng)進(jìn)行了推送，該版本的自動(dòng)駕駛輔助系統(tǒng)是經(jīng)過(guò)FSD團(tuán)隊(duì)進(jìn)行重寫(xiě)的版本，通過(guò)對(duì)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和控制算法的基礎(chǔ)架構(gòu)重寫(xiě)，將從原本的2D圖像識(shí)別架構(gòu)，更改為了3D圖像識(shí)別架構(gòu)，多個(gè)攝像頭將會(huì)組成一個(gè)3D環(huán)境而非單一圖片供神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行自動(dòng)標(biāo)注和學(xué)習(xí)。

馬斯克稱：“FSD Beta版本將能夠?qū)崿F(xiàn)在無(wú)網(wǎng)絡(luò)連接、無(wú)該地區(qū)地圖數(shù)據(jù)、無(wú)高精地圖，就能實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛?！蹦壳癋SD Beta版本只推送給了特斯拉“Early Access Program”的用戶，這周和下周會(huì)增加一部分用戶推送，大面積推送將會(huì)在年底前完成。（估計(jì)只針對(duì)北美市場(chǎng)）

目前還沒(méi)見(jiàn)識(shí)到FSD Beta版本的能力，但是根據(jù)過(guò)往特斯拉AP系統(tǒng)的提升速度和對(duì)馬斯克“承諾”的兌現(xiàn)歷史記錄，這個(gè)版本的FSD將會(huì)幫助特斯拉真正摘下量產(chǎn)車(chē)自動(dòng)駕駛最高技術(shù)的“桂冠”，城市內(nèi)自動(dòng)駕駛可能很快就能成為現(xiàn)實(shí)。

而當(dāng)FSD一旦進(jìn)入“正軌”，那么基于“影子模式”和之前公布的Dojo超級(jí)計(jì)算機(jī)助力，馬斯克在2019年承諾的Robotaxi業(yè)務(wù)很可能在1-2年時(shí)間內(nèi)就能落地，只要法律法規(guī)允許，這其中所蘊(yùn)含的潛在市場(chǎng)價(jià)值將遠(yuǎn)比作為一家汽車(chē)生產(chǎn)商要大的多。

其次，講到汽車(chē)生產(chǎn)商，特斯拉逐漸展現(xiàn)出了另一個(gè)傳統(tǒng)車(chē)企模仿不起、新勢(shì)力難以模仿的實(shí)力——不只是車(chē)企。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，有位記者提問(wèn)到關(guān)于“利用Model Y中所使用HVAC技術(shù)是否會(huì)應(yīng)用到家庭中”，馬斯克說(shuō)完全有可能，并給出了一個(gè)“特斯拉藍(lán)圖”。

即房屋安裝太陽(yáng)能電池板和儲(chǔ)能設(shè)備，用于供給家庭所有的電能，同時(shí)HVAC系統(tǒng)以較高的效率為房屋提供冷暖風(fēng)和空氣過(guò)濾系統(tǒng)，甚至基于此能源還可以間接提供水資源等。

（電池日公布的電池生產(chǎn)規(guī)劃中也的確有供熱業(yè)務(wù)）

表面上看似這只是一個(gè)“無(wú)聊”的應(yīng)用，但是如果仔細(xì)分析特斯拉的垂直整合能力，以及過(guò)往的事跡，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這套HVAC系統(tǒng)只是窺視特斯拉特質(zhì)的一個(gè)點(diǎn)。

無(wú)論是特斯拉還是SpaceX在一次次震驚世界的背后，都曾遇到很多目前無(wú)供應(yīng)商能夠解決的難題，馬斯克只能帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)從零開(kāi)始以第一性原則進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新來(lái)解決，換句話說(shuō)特斯拉的高度垂直整合并非是他一開(kāi)始想這么做，而是不得不這么做。

而這樣做的好處則是，在企業(yè)內(nèi)部所有的技術(shù)創(chuàng)新都能夠輕松的“跨界應(yīng)用”，并且因此極大降低研發(fā)、生產(chǎn)等成本。

舉幾個(gè)例子，Model S和Model X之間的大部分零部件通用，Model 3和Model Y之間約70%的零部件通用，SpaceX的材料工程學(xué)創(chuàng)新應(yīng)用于汽車(chē)生產(chǎn)……在財(cái)報(bào)會(huì)議上，特斯拉稱未來(lái)Model Y的生產(chǎn)成本將會(huì)和Model 3差不多。（筆者猜測(cè)Model S Plaid版本將來(lái)會(huì)和Roadster2共享很多零部件）

但其實(shí)這些還不足以成為壁壘，真正夸張的是，馬斯克曾不只一次說(shuō)過(guò)，特斯拉的產(chǎn)品不只是汽車(chē)，其Gigafactory工廠也是特斯拉的產(chǎn)品。特斯拉大量生產(chǎn)機(jī)器在全球供應(yīng)商那里根本買(mǎi)不到，是特斯拉根據(jù)自身的需求，自己設(shè)計(jì)生產(chǎn)的機(jī)器硬件和軟件控制，甚至是“生產(chǎn)的機(jī)器制造了機(jī)器，再制造了新機(jī)器，同時(shí)又制造了機(jī)器”。

特斯拉的企業(yè)管理軟件都沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)像SAP這樣的供應(yīng)商系統(tǒng)，而是從頭自己設(shè)計(jì)研發(fā)的軟件，針對(duì)于特斯拉本身進(jìn)行特殊優(yōu)化定制的。

最后，這些看似“不起眼”的一個(gè)個(gè)點(diǎn)，串聯(lián)起來(lái)，就構(gòu)成了馬斯克口中的“特斯拉未來(lái)的重要行業(yè)壁壘，即是量產(chǎn)能力”。

特斯拉一直以來(lái)的目標(biāo)即是生產(chǎn)“人們買(mǎi)得起的車(chē)輛”，而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，特斯拉需要不斷在生產(chǎn)端進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和規(guī)?；?。而目前特斯拉除了弗里蒙特工廠之外，上海工廠的Model Y的生產(chǎn)線已經(jīng)基本全部建成，有消息稱2020年Q4既可以開(kāi)始交付；德國(guó)工廠已經(jīng)初具規(guī)模，預(yù)估2021年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；德州工廠已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行地基建造。

目前僅弗里蒙特工廠和上海工廠，今年年底的產(chǎn)能就能達(dá)到84萬(wàn)輛/年；而預(yù)估2021-2022年，弗里蒙特工廠、上海工廠、德國(guó)工廠、德州工廠加在一起一共能提供近250萬(wàn)輛/年的產(chǎn)能，僅中國(guó)上海工廠就能提供Model 3/Y近100萬(wàn)產(chǎn)能。

如果按此估計(jì)，2022年特斯拉的年凈利潤(rùn)將有可能達(dá)到170億-180億美元左右。

“我們只是個(gè)創(chuàng)業(yè)公司”

如果說(shuō)前面的所有內(nèi)容都不足以引起對(duì)手的警惕，那么馬斯克在會(huì)議上說(shuō)的另一段話足以讓他們知曉這其中的差距。

“特斯拉可能算是一堆創(chuàng)業(yè)公司組合體，每一個(gè)主要產(chǎn)品線都算是一個(gè)創(chuàng)業(yè)（項(xiàng)目）。每個(gè)工廠建設(shè)都是創(chuàng)業(yè)（項(xiàng)目）、銷(xiāo)售和售后系統(tǒng)是創(chuàng)業(yè)（項(xiàng)目）、公司管理經(jīng)營(yíng)軟件是創(chuàng)業(yè)（項(xiàng)目），保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是創(chuàng)業(yè)（項(xiàng)目）、自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)是創(chuàng)業(yè)（項(xiàng)目）、自動(dòng)駕駛芯片是創(chuàng)業(yè)（項(xiàng)目）、三電系統(tǒng)創(chuàng)業(yè)（項(xiàng)目）、超充樁是創(chuàng)業(yè)（項(xiàng)目）……我們可能在每一部分稍微有些慢，但我認(rèn)為我們做的還都不錯(cuò)?！?/p>

很多公司可能還沒(méi)有特斯拉規(guī)模的千分之一，就已經(jīng)逐漸忘卻了創(chuàng)業(yè)時(shí)做事的態(tài)度和愿景，從而逐漸走向沒(méi)落。而特斯拉如今穩(wěn)坐車(chē)企第一市值，其大部分業(yè)務(wù)都發(fā)展較為順利，馬斯克仍然將每一個(gè)單一部分的業(yè)務(wù)都當(dāng)作創(chuàng)業(yè)來(lái)做，從未覺(jué)得已經(jīng)“滿足”，仍在不斷探索和創(chuàng)新。

這其實(shí)才是所有對(duì)手最應(yīng)該害怕和尊敬特斯拉的一點(diǎn)。