3 月 25 日，恒大汽車發(fā)布了 2020 年全年業(yè)績公告，眾所周知，目前恒大汽車還一輛車也沒有賣出，但即使有了心理準(zhǔn)備，這份財報的第一頁，還是可以把大家看懵。

首先，恒大汽車是港股上市公司，這件事情便出乎了許多朋友的意料。在 2020 年 8 月 26 日，恒大通過將恒大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司更名為中國恒大新能源汽車集團(tuán)有限公司，使得恒大汽車在港交所主板上市。

也因此，雖然名字是 “恒大汽車”，但實際有兩大業(yè)務(wù)，一個自然就是現(xiàn)在主打的新能源汽車分部（在中國及其他國家從事新能源汽車科技研發(fā)、生產(chǎn)和銷售），另一個則是 “繼承”自恒大健康的健康管理分部（于中國從事 “互聯(lián)網(wǎng) +”社區(qū)健康管理、國際醫(yī)院、養(yǎng)老及康復(fù)產(chǎn)業(yè)）。值得一提的是，恒大早在 2018 年 6 月就通過收購進(jìn)入了汽車行業(yè)，在恒大健康 2019 年的財報中同樣有這兩大業(yè)務(wù)。那么相較 2019 年，2020 年恒大汽車這兩大業(yè)務(wù)有什么變化呢？

答案是：健康管理業(yè)務(wù)營收暴漲為 2019 年的三倍多，而新能源業(yè)務(wù)營收卻不足 2019 年的三分之一了。

在下圖中，我將兩類業(yè)務(wù)具體的收入明細(xì)羅列了出來（單位：人民幣千元），可以看到，健康管理分部的收入增長來自于養(yǎng)生空間銷售額的大幅增加，財報中對此解釋，這是來自 “恒大 · 養(yǎng)生谷”的收入增長，目前 “恒大 · 養(yǎng)生谷”在全國落地已有 29 個；

而新能源汽車分部收入的驟降，則來自于鋰電池銷售額減少，也就是恒大收購的卡耐，由于在進(jìn)行新電池的產(chǎn)品升級改造，因而本年度主要是清原有電池的庫存。

雖然可以理解，但營收變化的巨大反差，還是很容易讓人產(chǎn)生 “掛羊頭賣狗肉”的感覺。不過如果從成本支出的角度來看，恒大的確是在新能源汽車上下了重注。

在整個 2020 年，恒大汽車共計虧損人民幣 76.65 億元，遠(yuǎn)高于 2019 年的 49.47 億元，這些虧損集中在新能源汽車分部，健康管理分部稅前反而盈利了約 8 億元。財報表明，新能源汽車分部產(chǎn)生了龐大的經(jīng)營虧損，包括 27.44 億人民幣的股東貸款利息開支、22.8 億的研發(fā)和廣告開支，還有 10.4 億的商譽(yù)和無形資產(chǎn)減值虧損。

相比 2019 年，2020 年恒大汽車的銷售及營銷成本、還有行政費用等增長超過了 120 億人民幣，主要就集中在銷售養(yǎng)生空間費用，雇員福利開支（包括董事酬金）、研發(fā)費用、廣告推廣、無形資產(chǎn)減值等項目上。

另外從資產(chǎn)負(fù)債的角度來看，相比 2019 年，2020 年恒大汽車的總資產(chǎn)暴漲了約 566 億人民幣，其中超過 500 億增長來自新能源汽車分部。不過在財報中沒有具體表明這些資產(chǎn)是什么，只能確定總資產(chǎn)增加中，有約 320 億來自 “開發(fā)中物業(yè)”，此外物業(yè)、廠房和設(shè)備增加了約 70 億，持作出售已竣工物業(yè)增加近百億。

和其他的汽車公司不同，由于沒有實際銷售，我們很難通過一紙財報看出恒大汽車的底色，另一方面，恒大汽車卻在密集宣傳和 “碰瓷”特斯拉，宣稱將打造 “享譽(yù)全球的民族汽車品牌”“世界規(guī)模最大、實力最強(qiáng)的新能源汽車集團(tuán)”，并給出了實際的 KPI——2025 年實現(xiàn)年產(chǎn)銷超 100 萬輛。

那么，這個目標(biāo)是什么概念呢？

2020 年 11 月 2 日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》中寫到：“到 2025 年，我國新能源汽車市場競爭力明顯增強(qiáng)，…… 新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的 20% 左右……”之前 2019 年工信部的版本中，這個比例是 25%，顯然，20% 會是一個更準(zhǔn)確的數(shù)字。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)，2020 年，我國汽車產(chǎn)銷量分別達(dá) 2522.5 萬輛和 2531.1 萬輛，同比下降 2% 和 1.9%，假如 2025 年汽車新車銷售量是 2600 萬輛，20% 就是 520 萬輛，而 2020 年，中國新能源汽車總銷量也不過是 136.7 萬輛，假如要在 2025 年達(dá)到 520 萬的年銷量，那么行業(yè)的產(chǎn)銷年平均增長率就要穩(wěn)定達(dá)到 30.6% 以上（2020 年中國新能源汽車行業(yè)的產(chǎn)銷同比分別增長 7.5% 和 10.9%），對新能源汽車行業(yè)來說，并不是一個輕松的目標(biāo)。

要知道，恒大要從無到有并做到 100 萬的年銷量，到目前來看，最靠譜的實現(xiàn)途徑，就是將比亞迪、蔚來、小鵬、理想等所有有收購可能的公司全部收購，像通用將上汽通用五菱的銷量并入自家銷量那樣，來完成百萬銷售額，這也恰好與許老板 “買買買”的戰(zhàn)略不謀而合。至于 2035 年年產(chǎn)銷超過 500 萬輛的目標(biāo)，我只能說，國家的規(guī)劃都沒那么遠(yuǎn)那么細(xì)致，恒大是真的敢想啊。

不過，資金充裕，買得起也是一個優(yōu)勢，恒大汽車目前在新能源汽車產(chǎn)業(yè)累計總投入已達(dá)到 474 億元，覆蓋了整車制造、電機(jī)電控、動力電池、汽車銷售、智慧充電、共享出行等領(lǐng)域，并與騰訊、滴滴等巨頭也達(dá)成了合作。

目前有關(guān)恒大量產(chǎn)新能源汽車的最新進(jìn)展，就是恒馳 1 完成冬季測試，并公開了內(nèi)飾，直到發(fā)售和上路之前，我們都不知道恒馳真實的成色是怎樣的，也許是個驚喜，也許是個驚恐。但市場對恒大汽車還是給予了肯定和期待，在 2021 年 1 月 25 日，恒大汽車與六名投資者分別簽訂認(rèn)購協(xié)議，總金額 260 億港元，截至 3 月 26 日，已收到 210 億港元，并已 / 將向投資者增發(fā)新股。

從宣布造車后，不到一年的時間，恒大汽車的股價也從 5 港元左右一路暴漲超過 70 港元，突破 5000 億市值，成為中國市值第二的車企。在最近的財報發(fā)布后，恒大汽車上漲 7.52%，報 60.8 港元，這樣優(yōu)異到魔幻的表現(xiàn)，也許只剩下一點缺陷，就是現(xiàn)實存在的車了。