3 月 25 日，恒大汽車發(fā)布了 2020 年全年業(yè)績(jī)公告，眾所周知，目前恒大汽車還一輛車也沒(méi)有賣出，但即使有了心理準(zhǔn)備，這份財(cái)報(bào)的第一頁(yè)，還是可以把大家看懵。

首先，恒大汽車是港股上市公司，這件事情便出乎了許多朋友的意料。在 2020 年 8 月 26 日，恒大通過(guò)將恒大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司更名為中國(guó)恒大新能源汽車集團(tuán)有限公司，使得恒大汽車在港交所主板上市。

也因此，雖然名字是 “恒大汽車”，但實(shí)際有兩大業(yè)務(wù)，一個(gè)自然就是現(xiàn)在主打的新能源汽車分部（在中國(guó)及其他國(guó)家從事新能源汽車科技研發(fā)、生產(chǎn)和銷售），另一個(gè)則是 “繼承”自恒大健康的健康管理分部（于中國(guó)從事 “互聯(lián)網(wǎng) +”社區(qū)健康管理、國(guó)際醫(yī)院、養(yǎng)老及康復(fù)產(chǎn)業(yè)）。值得一提的是，恒大早在 2018 年 6 月就通過(guò)收購(gòu)進(jìn)入了汽車行業(yè)，在恒大健康 2019 年的財(cái)報(bào)中同樣有這兩大業(yè)務(wù)。那么相較 2019 年，2020 年恒大汽車這兩大業(yè)務(wù)有什么變化呢？

答案是：健康管理業(yè)務(wù)營(yíng)收暴漲為 2019 年的三倍多，而新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收卻不足 2019 年的三分之一了。

在下圖中，我將兩類業(yè)務(wù)具體的收入明細(xì)羅列了出來(lái)（單位：人民幣千元），可以看到，健康管理分部的收入增長(zhǎng)來(lái)自于養(yǎng)生空間銷售額的大幅增加，財(cái)報(bào)中對(duì)此解釋，這是來(lái)自 “恒大 · 養(yǎng)生谷”的收入增長(zhǎng)，目前 “恒大 · 養(yǎng)生谷”在全國(guó)落地已有 29 個(gè)；

而新能源汽車分部收入的驟降，則來(lái)自于鋰電池銷售額減少，也就是恒大收購(gòu)的卡耐，由于在進(jìn)行新電池的產(chǎn)品升級(jí)改造，因而本年度主要是清原有電池的庫(kù)存。

雖然可以理解，但營(yíng)收變化的巨大反差，還是很容易讓人產(chǎn)生 “掛羊頭賣狗肉”的感覺(jué)。不過(guò)如果從成本支出的角度來(lái)看，恒大的確是在新能源汽車上下了重注。

在整個(gè) 2020 年，恒大汽車共計(jì)虧損人民幣 76.65 億元，遠(yuǎn)高于 2019 年的 49.47 億元，這些虧損集中在新能源汽車分部，健康管理分部稅前反而盈利了約 8 億元。財(cái)報(bào)表明，新能源汽車分部產(chǎn)生了龐大的經(jīng)營(yíng)虧損，包括 27.44 億人民幣的股東貸款利息開(kāi)支、22.8 億的研發(fā)和廣告開(kāi)支，還有 10.4 億的商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)減值虧損。

相比 2019 年，2020 年恒大汽車的銷售及營(yíng)銷成本、還有行政費(fèi)用等增長(zhǎng)超過(guò)了 120 億人民幣，主要就集中在銷售養(yǎng)生空間費(fèi)用，雇員福利開(kāi)支（包括董事酬金）、研發(fā)費(fèi)用、廣告推廣、無(wú)形資產(chǎn)減值等項(xiàng)目上。

另外從資產(chǎn)負(fù)債的角度來(lái)看，相比 2019 年，2020 年恒大汽車的總資產(chǎn)暴漲了約 566 億人民幣，其中超過(guò) 500 億增長(zhǎng)來(lái)自新能源汽車分部。不過(guò)在財(cái)報(bào)中沒(méi)有具體表明這些資產(chǎn)是什么，只能確定總資產(chǎn)增加中，有約 320 億來(lái)自 “開(kāi)發(fā)中物業(yè)”，此外物業(yè)、廠房和設(shè)備增加了約 70 億，持作出售已竣工物業(yè)增加近百億。

和其他的汽車公司不同，由于沒(méi)有實(shí)際銷售，我們很難通過(guò)一紙財(cái)報(bào)看出恒大汽車的底色，另一方面，恒大汽車卻在密集宣傳和 “碰瓷”特斯拉，宣稱將打造 “享譽(yù)全球的民族汽車品牌”“世界規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的新能源汽車集團(tuán)”，并給出了實(shí)際的 KPI——2025 年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銷超 100 萬(wàn)輛。

那么，這個(gè)目標(biāo)是什么概念呢？

2020 年 11 月 2 日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》中寫到：“到 2025 年，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，…… 新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的 20% 左右……”之前 2019 年工信部的版本中，這個(gè)比例是 25%，顯然，20% 會(huì)是一個(gè)更準(zhǔn)確的數(shù)字。

據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，2020 年，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別達(dá) 2522.5 萬(wàn)輛和 2531.1 萬(wàn)輛，同比下降 2% 和 1.9%，假如 2025 年汽車新車銷售量是 2600 萬(wàn)輛，20% 就是 520 萬(wàn)輛，而 2020 年，中國(guó)新能源汽車總銷量也不過(guò)是 136.7 萬(wàn)輛，假如要在 2025 年達(dá)到 520 萬(wàn)的年銷量，那么行業(yè)的產(chǎn)銷年平均增長(zhǎng)率就要穩(wěn)定達(dá)到 30.6% 以上（2020 年中國(guó)新能源汽車行業(yè)的產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng) 7.5% 和 10.9%），對(duì)新能源汽車行業(yè)來(lái)說(shuō)，并不是一個(gè)輕松的目標(biāo)。

要知道，恒大要從無(wú)到有并做到 100 萬(wàn)的年銷量，到目前來(lái)看，最靠譜的實(shí)現(xiàn)途徑，就是將比亞迪、蔚來(lái)、小鵬、理想等所有有收購(gòu)可能的公司全部收購(gòu)，像通用將上汽通用五菱的銷量并入自家銷量那樣，來(lái)完成百萬(wàn)銷售額，這也恰好與許老板 “買買買”的戰(zhàn)略不謀而合。至于 2035 年年產(chǎn)銷超過(guò) 500 萬(wàn)輛的目標(biāo)，我只能說(shuō)，國(guó)家的規(guī)劃都沒(méi)那么遠(yuǎn)那么細(xì)致，恒大是真的敢想啊。

不過(guò)，資金充裕，買得起也是一個(gè)優(yōu)勢(shì)，恒大汽車目前在新能源汽車產(chǎn)業(yè)累計(jì)總投入已達(dá)到 474 億元，覆蓋了整車制造、電機(jī)電控、動(dòng)力電池、汽車銷售、智慧充電、共享出行等領(lǐng)域，并與騰訊、滴滴等巨頭也達(dá)成了合作。

目前有關(guān)恒大量產(chǎn)新能源汽車的最新進(jìn)展，就是恒馳 1 完成冬季測(cè)試，并公開(kāi)了內(nèi)飾，直到發(fā)售和上路之前，我們都不知道恒馳真實(shí)的成色是怎樣的，也許是個(gè)驚喜，也許是個(gè)驚恐。但市場(chǎng)對(duì)恒大汽車還是給予了肯定和期待，在 2021 年 1 月 25 日，恒大汽車與六名投資者分別簽訂認(rèn)購(gòu)協(xié)議，總金額 260 億港元，截至 3 月 26 日，已收到 210 億港元，并已 / 將向投資者增發(fā)新股。

從宣布造車后，不到一年的時(shí)間，恒大汽車的股價(jià)也從 5 港元左右一路暴漲超過(guò) 70 港元，突破 5000 億市值，成為中國(guó)市值第二的車企。在最近的財(cái)報(bào)發(fā)布后，恒大汽車上漲 7.52%，報(bào) 60.8 港元，這樣優(yōu)異到魔幻的表現(xiàn)，也許只剩下一點(diǎn)缺陷，就是現(xiàn)實(shí)存在的車了。