2018年4月27日，成都前鋒電子股份有限公司（SST前鋒 600733.SH）發(fā)布公告稱，公司重大資產(chǎn)置換發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金關(guān)聯(lián)交易事項獲得通過。這意味著前鋒股份重組的審核工作已經(jīng)基本完成，若無意外，北汽新能源即將借殼登錄A股。

其實早在4月25日，北汽集團(tuán)董事長徐和誼就在北京國際車展上表示，北汽新能源將于今年第三季度上市，北汽新能源黨委副書記連慶鋒在接受媒體采訪時也提到，股本方案及上市方案已經(jīng)完成并且通過，在等待證監(jiān)會審批。

在SST前鋒發(fā)出公告后，《商學(xué)院》記者立即向北汽新能源相關(guān)負(fù)責(zé)人確認(rèn)了這一消息，不過對方并沒有透露更多相關(guān)信息。

“股改釘子戶”變身

根據(jù)前鋒股份此前公布的交易方案，這次重組是上市公司實施股權(quán)分置改革的組成部分。前鋒股份將以其截至2017年10月31日的全部資產(chǎn)及負(fù)債與北汽集團(tuán)持有的北汽新能源32.89%股份中的等值部分進(jìn)行置換，置出資產(chǎn)由北汽集團(tuán)全資子公司四川新泰克承接。

另外前鋒股份還將向北汽集團(tuán)及其他35家北汽新能源的股東增發(fā)761085182股股份，向不超過20名符合條件的特定投資者非公開發(fā)型股份募集不超過20億元的配套資金。

這次交易完成后，SST前鋒將摘掉“股改釘子戶”帽子，蛻變?yōu)锳股“新能源整車第一股”。記者了解到，前鋒股份是目前A股市場上僅有的兩家尚未完成股權(quán)分置改革的上市公司之一。雖然早在2007年就提出了股改方案，但十多年來一直沒有下文，一直到去年，前鋒股份在回復(fù)投資者提問時的回復(fù)還是“目前股改沒有新的進(jìn)展”。

4月27日的公告發(fā)出后，一位投資者在股吧里感嘆道：“操作前鋒已逾20載，近10年來受盡煎熬、折磨，其辛酸苦辣，想想都是眼淚，如今苦盡甘來，揚眉吐氣，在此與鋒友們舉杯慶賀，祝愿大家生活更加精彩，美好！”

前鋒股份年報顯示，公司在2015年和2016年已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，在2017年出售了三套位于北京的公寓才得以保殼。前鋒股份于1997年8月上市，2007年轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)行業(yè)，但在該行業(yè)缺乏競爭力，業(yè)績一直不好。

而北汽新能源是國內(nèi)首家年產(chǎn)銷量超過10萬輛的純電動車企，2017年更是憑借10.32萬輛的年銷量成為全球純電動車市場的年度銷量冠軍。乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)顯示，北汽新能源2018年第一季度銷量為21521輛，同比增長67%。技術(shù)方面，北汽新能源在電動車核心的“三電”系統(tǒng)等方面也有很深厚的積累，在4月25日，北汽新能源還發(fā)布了基于“整車人工智能”理論的“達(dá)爾文系統(tǒng)”。

通過本次交易，北汽新能源全部股權(quán)都注入前鋒股份，前鋒股份將轉(zhuǎn)變?yōu)橐患乙约冸妱有履茉闯擞密嚺c核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為主業(yè)的公司，歷史遺留問題得到徹底解決，搖身變成新能源汽車“獨角獸”。

北汽新能源“搶灘登陸”

2009年，北汽集團(tuán)響應(yīng)國家政策，單獨成立了北京汽車新能源有限公司。北汽新能源成立之初為純國有控股，隨后逐漸完成從股份制到混合所有制的改革，并且在2017年實現(xiàn)了全員持股，成為了北汽集團(tuán)體制機制改革的一塊成功的試驗田。

事實上，早在2017年2月，北汽集團(tuán)黨委書記、董事長徐和誼就曾表示，北汽新能源已經(jīng)準(zhǔn)備上市。不過北汽新能源2015年凈虧損1.84億元，2016年才實現(xiàn)盈利，按照相關(guān)規(guī)定，在A股上市需要連續(xù)三年盈利。如果走正常IPO流程，北汽新能源要保證在2017年和2018年都實現(xiàn)盈利，并且最早也要在2019年才能上市。

記者從北汽新能源相關(guān)負(fù)責(zé)人處獲悉，從2013年到2017年，北汽新能源累計投入研發(fā)費用就已經(jīng)超過了36億元。2017年7月，北汽新能源完成B輪融資，融資額達(dá)到111.18億元，創(chuàng)下了新能源汽車領(lǐng)域單筆融資記錄，當(dāng)時便有關(guān)于北汽新能源將通過借殼加速推進(jìn)上市計劃的消息傳出。

獨立汽車咨詢顧問張翔博士認(rèn)為，現(xiàn)在新能源汽車的政策環(huán)境特別好，前有補貼，后有雙積分政策，北汽新能源今后除了可以靠賣車獲得利潤，也可以靠積分獲得更多收益，這也是資本普遍看好的一個蛋糕，北汽新能源已經(jīng)成為電動汽車銷量冠軍，所以北汽新能源需要融資，但獨立IPO的流程長，未知因素也很多，但現(xiàn)在借殼上市速度可以很快，可以抓住這波政策和市場的紅利，盡快融資，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。

徐和誼曾在公開場合表示，“北汽始終注重深挖資本市場潛力，希望以強大的資本杠桿撬動全面新能源化的夢想?！?

而承載北汽“新能源化夢想”的殼，也逐漸浮出水面。2017年12月26日，前鋒股份發(fā)布公告稱，北京市國資委同意將北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司下屬的首創(chuàng)資管直接持有的四川新泰克數(shù)字設(shè)備有限責(zé)任公司100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至北汽集團(tuán)。當(dāng)時的公告顯示，無償劃轉(zhuǎn)完成后，北汽集團(tuán)將繼續(xù)推進(jìn)前鋒股份的股改工作，并且籌劃由前鋒股份收購北汽集團(tuán)下屬的北汽新能源公司等相關(guān)資產(chǎn)。而這家四川新泰克數(shù)字設(shè)備有限責(zé)任公司正是前鋒股份的控股股東。

此后，隨著交易各方公布交易細(xì)則以及相關(guān)部門完成審批，北汽新能源借殼SST前鋒逐漸被坐實。SST前鋒雖然主營業(yè)務(wù)幾乎荒廢，且連續(xù)虧損幾近退市，但負(fù)債不多，資產(chǎn)負(fù)債率也還不到40%，又是國有控股，對北汽新能源來說是一個理想的“殼”。

“快！”當(dāng)記者問到北汽新能源借殼上市的好處時，文鳳汽車創(chuàng)始人、汽車行業(yè)資深評論員張志勇說道，他認(rèn)為采用這種方式登陸資本市場，成本費用低，效率也比較高。思略特全球合伙人、大中華區(qū)副總裁彭波也向《商學(xué)院》記者表示，北汽新能源在這個時候借殼上市，不僅可以方便融資，對品牌認(rèn)可度、員工激勵的實現(xiàn)等方面也有積極作用。

但上市并不意味著萬事大吉，從北汽新能源官網(wǎng)可以看到，其過去生產(chǎn)的大多是低端的電動車，而旗下高端品牌Arcfox目前只有LITE一款在售車型。另外，北汽新能源的銷量也多是來自共享出行和出租車等商用場景，單是北汽集團(tuán)旗下就有輕享出行、綠狗租車、北京出行、華夏出行，以及綠行五家租賃公司。

張翔表示，現(xiàn)在分時租賃市場逐漸走向成熟，政策紅利也在退坡，北汽新能源接下來要開拓私家車市場，生產(chǎn)一些更加精致的產(chǎn)品。但做私家車市場難度要比做共享汽車要大，私家車的使用環(huán)境比共享汽車更加多變，用戶的需求也更加多種多樣，這些也是北汽新能源將面臨的挑戰(zhàn)。