2023年，新能源汽車銷量高速猛增，中國車市吹響海外出口的昂揚(yáng)號角，在高銷量背增長背后，中國汽車行業(yè)利潤顯得頗為單薄，落到各家車企來看，也是有人歡喜有人愁。
汽車產(chǎn)業(yè)一直以來都是中國經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分，而隨著市場的發(fā)展，上市公司的財(cái)務(wù)狀況成為關(guān)注的焦點(diǎn)。在這一行業(yè)中，盈利和現(xiàn)金流作為企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵因素備受矚目。
本文將深入分析10家上市汽車企業(yè)在2023年前三季度的業(yè)績報(bào)告，聚焦于盈利能力、現(xiàn)金流、負(fù)債率等多個(gè)維度，以期洞察中國汽車行業(yè)的財(cái)務(wù)狀態(tài)及未來發(fā)展趨勢。
要全面評估上市公司的運(yùn)營和財(cái)務(wù)狀況，我們收集整理了6家A股上市企業(yè)、3家美股企業(yè)和1家港股企業(yè)的數(shù)據(jù)。通過對盈利能力、現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債率等多個(gè)方面的深入分析，我們致力于了解這些企業(yè)的盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流充裕度以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。
誰負(fù)責(zé)最高？
資產(chǎn)負(fù)債率與現(xiàn)金流有著密切關(guān)系。在45%—65%被認(rèn)為是上市企業(yè)合適的資產(chǎn)負(fù)債率范圍內(nèi)，高負(fù)債率可能導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營不善的情況下面臨現(xiàn)金流緊張的問題。
據(jù)比較數(shù)據(jù)，除上汽集團(tuán)外的9家上市企業(yè)負(fù)債額度較2022年同期均有所提升。
其中，賽力斯和蔚來的負(fù)債率最高，均超過80%。賽力斯負(fù)債率高達(dá)83.4%，而蔚來負(fù)債率也達(dá)到80%。
高負(fù)債率的企業(yè)主要集中在重點(diǎn)發(fā)展新能源業(yè)務(wù)的公司，這與新能源企業(yè)通常獲得較高估值的趨勢相一致。
相較之下，盡管蔚來、小鵬等新能源車企年銷量未達(dá)到20萬輛，卻已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市值超過1000億元。中國電動汽車百人會副理事長兼秘書長張永偉指出這一差異的根本原因在于，在智能電動汽車時(shí)代，新能源汽車企業(yè)具備高科技產(chǎn)業(yè)的特性，擁有顯著的成長潛力，因此投資者更加看重其未來5至10年的盈利前景。
緊隨其后的是比亞迪，資產(chǎn)負(fù)債率為77.4%，負(fù)債額高達(dá)4822億元。
相比之下，廣汽集團(tuán)和理想汽車的負(fù)債率較低，分別為40.8%和55.1%。然而，需要注意的是，高負(fù)債率并不意味著企業(yè)的現(xiàn)金流就會陷入危機(jī)。
在現(xiàn)金流持續(xù)良好的情況下，企業(yè)仍有可能保持穩(wěn)健發(fā)展。
現(xiàn)金流分析
現(xiàn)金流不僅關(guān)系到企業(yè)是否能夠及時(shí)償債，還直接影響企業(yè)的生死存亡。根據(jù)現(xiàn)金流量比率（現(xiàn)金流量凈額/資產(chǎn)負(fù)債總額）的分析，有7家企業(yè)的現(xiàn)金流量比率高于20%的合理范圍。
四大上市新勢力企業(yè)被稱為“現(xiàn)金富豪”，其現(xiàn)金流量比率均超過50%。
然而，新勢力企業(yè)的負(fù)債情況相對較緊張，尤其是比亞迪和賽力斯，其現(xiàn)金流量比率低于10%。這表明，盡管這些企業(yè)有較高的市值，但其可自由支配的現(xiàn)金實(shí)際較少，流動性和償債能力相對較弱。
相比之下，傳統(tǒng)車企如上汽集團(tuán)和長安汽車擁有更為充足的現(xiàn)金儲備，這為其行業(yè)轉(zhuǎn)型提供了有力支持。
然而，一些車企依賴融資來維持經(jīng)營，增加了其經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
各車企盈利能力比較
盈利能力是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。
理想汽車在盈利能力方面表現(xiàn)突出，其營業(yè)利潤率、毛利率和凈利率均最高，分別達(dá)到22.04%、8.1%。這主要得益于其高單車獲利水平。
與之相比，蔚來、小鵬、零跑等新勢力車企由于銷量規(guī)模有限，盈利水平相對較弱，大多數(shù)處于虧損狀態(tài)。
這將嚴(yán)重制約企業(yè)獲取自有資金的能力，增加了融資壓力。傳統(tǒng)車企如比亞迪和長安汽車則憑借規(guī)?；a(chǎn)形成一定的成本優(yōu)勢，盈利能力相對較高，但與理想汽車相比仍稍遜一籌。
中國汽車產(chǎn)業(yè)正迎來更為激烈的內(nèi)卷競爭階段，從商業(yè)層面的“卷價(jià)格”上升至競爭力層面的“卷”。
創(chuàng)新能力和盈利水平將成為企業(yè)立足和獲得優(yōu)勢的關(guān)鍵。新能源汽車企業(yè)具備高科技產(chǎn)業(yè)屬性，獲得更高估值。
在這一領(lǐng)域，企業(yè)高負(fù)債率有時(shí)也代表著高速成長帶來的豐厚回報(bào)。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)不一定面臨危機(jī)，關(guān)鍵在于其現(xiàn)金流的持續(xù)健康表現(xiàn)。
通過對中國汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況分析，我們可以看到新能源和傳統(tǒng)車企在盈利能力、負(fù)債率和現(xiàn)金流等方面存在顯著差異。
理想汽車等新勢力企業(yè)在創(chuàng)新和盈利能力方面具有優(yōu)勢，而傳統(tǒng)車企則在規(guī)模效應(yīng)上較為突出。
在競爭激烈的市場中，企業(yè)需要注重財(cái)務(wù)健康，不僅要保持現(xiàn)金流的充裕，還要提高盈利水平。
未來，中國汽車產(chǎn)業(yè)將在科技創(chuàng)新、市場競爭中迎來新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。
