機構(gòu)分析認為，2018年開始我國動力電池報廢量將呈現(xiàn)翻倍式增長，預(yù)計2020年報廢量將達到28萬噸。在報廢量迅速攀升的帶動下，電池回收市場空間將非常廣闊，2020年市場空間可達107億元，2024年將提升至245億。隨著相關(guān)政策的陸續(xù)出臺，動力電池回收體系將加速完善，龍頭公司有望迎來機遇，機構(gòu)建議關(guān)注格林美、天奇股份、光華科技。
格林美
公司主營廢舊電池回收與動力電池再造業(yè)務(wù)。公司擁有中國最大的廢舊電池循環(huán)利用基地，每年回收處理廢舊電池占中國總量的10%以上。生產(chǎn)的鋰離子電池原料與材料占中國市場的20%以上。公司三元前驅(qū)體、電池級氧化鈷等出貨量居行業(yè)前茅。一般動力電池的使用壽命在3-6年左右，2014年開始我國新能驗車呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。上游動力電池集中報廢即將來臨。預(yù)計公司在2018-2020 年將實現(xiàn)營業(yè)收入133.86、 177.52、225.04 億元，同比增長24.50%、 32.62%和26.76%。歸屬母公司股東凈利潤為9.51、 13.04 和16.67 億元，同比增長59.94%、 37.07%和27.89%。每股EPS 為0.249、 0.342 和0.437 元， 依據(jù)2018 年6 月8日收盤價計算，對應(yīng)PE 為26.95、 19.62 和15.35 倍。首次覆蓋，未來六個月給予“增持”評級。
天奇股份
公司自2017年以來積極布局鋰電回收產(chǎn)業(yè)，2017年12月11日公告控股深圳乾泰技術(shù)。乾泰技術(shù)專注于新能源汽車后市場循環(huán)綜合利用，致力于動力電池報廢回收直至無害化循環(huán)再利用的產(chǎn)業(yè)化運營。目前在建的乾泰技術(shù)（深汕）動力電池生態(tài)產(chǎn)業(yè)園已被列入2016年廣東省重點建設(shè)項目和“十三五”國家重大建設(shè)項目庫。2017年12月25日公告參與設(shè)立并購基金收購龍南金泰閣鈷業(yè)有限公司，金泰閣主業(yè)為廢舊鋰離子電池回收，規(guī)模位于行業(yè)前三水平。公司未來發(fā)展將以汽車自動化、循環(huán)產(chǎn)業(yè)和新能源三個板塊為重心，以“先進制造、綠色環(huán)保、新能源”為主題，積極在廢舊汽車回收、汽車拆解、二手零部件和動力電池回收產(chǎn)業(yè)布局，致力于打造汽車循環(huán)業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。我們維持之前對公司的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2018-2020年實現(xiàn)歸母凈利分別為3.50、4.51、5.00億元，對應(yīng)EPS分別為0.94、1.22、1.35元。根據(jù)2018年盈利預(yù)測，汽車業(yè)務(wù)、循環(huán)業(yè)務(wù)、光伏業(yè)務(wù)凈利潤分別達0.8億元、2.5億元、0.2億元，分別給予25倍估值，上市公司合理市值87.5億元，上市公司對應(yīng)目標價為23.6元，給予“買入”評級。
公司目前擁有動力電池回收產(chǎn)能1.2萬噸/年和三元前驅(qū)體產(chǎn)能1000噸/年，同時年底還有望形成磷酸鐵產(chǎn)能2萬噸/年和磷酸鐵鋰產(chǎn)能1.4萬噸/年。廣東省新能源汽車動力電池回收利用試點單位啟動征集，公司提早布局享先發(fā)優(yōu)勢。由于公司回收和處理業(yè)務(wù)在主業(yè)化學品的技術(shù)支撐下優(yōu)勢明顯，布局全面技術(shù)領(lǐng)先，料入選試點單位無虞。動力電池回收產(chǎn)值2019年望突破百億，隨著公司鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善和產(chǎn)能的增加，加之試點單位落地后回收和處理渠道有望大幅集中、行業(yè)準入門檻將提高，公司競爭優(yōu)勢料將進一步彰顯，未來有望在市場達到爆發(fā)期時獲取更大的份額。我們預(yù)計公司2018-2020年分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.01/3.02/4.16億元；對應(yīng)EPS為0.54/0.81/1.11元/股；對應(yīng)PE為29/19/14倍。維持“強推”評級
