投資邏輯：公司是減震降噪 NVH 產(chǎn)品龍頭，逐步向輕量化底盤和智能駕駛汽車電子產(chǎn)品拓展。公司以汽車 NVH 產(chǎn)品起家，后切入汽車輕量化底盤，拓展汽車電子產(chǎn)品（電動真空泵和自動駕駛執(zhí)行模塊的智能剎車系統(tǒng)），2017 年收購福多納切入高強度鋼底盤，形成了 NVH/輕量化底盤/汽車電子三大產(chǎn)品格局。

短期：NVH 業(yè)務隨行業(yè)增速放緩承壓，但憑借與優(yōu)質(zhì)客戶（吉利/通用）的綁定，預計增長穩(wěn)健。公司減震器/內(nèi)飾功能件主要供貨于吉利/通用/上汽等客戶，吉利 2018 年逆勢增長支撐 2018 年業(yè)績，通用全球項目 16.8 億元訂單（周期 6 年）于 2019 年量產(chǎn)，預計 3-5 年內(nèi)放量對業(yè)績形成一定支撐。

中期：輕量化鋁合金產(chǎn)品和福多納高強度鋼底盤產(chǎn)品逐步放量。公司輕量化主要產(chǎn)品有控制臂、電池包與大型車身結(jié)構(gòu)件、轉(zhuǎn)向節(jié)、輕量化底盤等，供貨于吉利、北汽、一汽、廣汽乘用車、長城等，并陸續(xù)進入特斯拉和國內(nèi)造車新勢力（蔚來/威馬）供應鏈，已經(jīng)進入收獲期。收購福多納（主營高強度鋼底盤）完善底盤產(chǎn)品布局，增厚業(yè)績。

長期：新能源和智能駕駛領(lǐng)域的電子真空泵和智能剎車系統(tǒng)打開長期增長空間。公司成功開發(fā)新能源汽車標配的電動真空泵，并在國內(nèi)率先研發(fā)智能駕駛執(zhí)行層的關(guān)鍵模塊智能剎車系統(tǒng)。目前電動真空泵更新到第二代，隨客戶導入逐漸放量。智能剎車系統(tǒng)已完成樣品，最早于 2019 年量產(chǎn)，是智能駕駛乃至自動駕駛的長期發(fā)展方向。

投資建議：中長期成長空間大，當前估值處于低位，給予“買入”評級。公司短期內(nèi)NVH 業(yè)務隨行業(yè)增速放緩承壓，中期底盤輕量化業(yè)務隨新能源汽車業(yè)務發(fā)展貢獻增量，長期電動真空泵放量、IBS 隨著 ADAS 滲透率提升，進一步打開增長空間。預計 2018-2020 年 EPS 為 1.09、1.23、1.37 元，給予目標價21.86，對應 2018 年 20x估值，“買入”評級。