未來燃料電池車用系統(tǒng)在我國將主要應(yīng)用在商用車領(lǐng)域。基于較常見的“電電混合”方案——30kw燃料電池系統(tǒng)搭配40kwh鋰電，天風(fēng)證券在年產(chǎn)1000臺(tái)、5萬臺(tái)和50萬臺(tái)3種情景下，對(duì)燃料電池車的成本進(jìn)行詳細(xì)拆解，其結(jié)論是：①目前一套燃料電池系統(tǒng)售價(jià)大約在60萬左右，小型物流車整車成本約80萬元，其中電堆成本超過一半，氣體循環(huán)系統(tǒng)占總成本的20%；②年產(chǎn)5萬臺(tái)時(shí)，電堆和氣體循環(huán)系統(tǒng)成本可大幅下降，整車成本可降至30萬元以下，其中電堆成本將降至10萬元以下；③年產(chǎn)50萬臺(tái)時(shí)，電堆與氣體循環(huán)系統(tǒng)總成本將降至不足整車成本的1/3，合計(jì)成本不超過5萬元。

車用燃料電池在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中，我國已掌握大部分零部件的核心技術(shù)，各環(huán)節(jié)均有不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但仍缺乏量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。目前我國企業(yè)較為擅長的環(huán)節(jié)包括：系統(tǒng)集成、質(zhì)子交換膜、催化劑、儲(chǔ)氫瓶。而根據(jù)天風(fēng)證券行業(yè)空間測(cè)算，價(jià)值量較高的環(huán)節(jié)包括：系統(tǒng)集成、電堆、膜電極、儲(chǔ)氫瓶和氫氣供應(yīng)。

天風(fēng)證券挑選出了優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)供應(yīng)鏈企業(yè)。車企方面，上汽、濰柴、宇通等在燃料電池車領(lǐng)域布局較為深入。電堆核心部件方面，也有不少領(lǐng)先企業(yè)：東岳集團(tuán)質(zhì)子交換膜技術(shù)成熟，美錦能源參股的鴻基在膜電極領(lǐng)域較為領(lǐng)先，貴研鉑業(yè)具備生產(chǎn)催化劑能力。隨著保有量的提升、燃料電池車性能的提升，對(duì)氫氣需求的增長也十分顯著。加氫站設(shè)備企業(yè)厚普股份、具備制氫能力的鴻達(dá)興業(yè)、濱化股份等也將大有可為。

天風(fēng)證券認(rèn)為，2019年將成為燃料電池汽車商業(yè)化元年，行業(yè)產(chǎn)銷量將在2020年超過1萬輛。