燃油、DM、EV三大產(chǎn)品矩陣、9大新車型、35款新車在春季發(fā)布會(huì)上比亞迪“秀”出完美自己。雖然，35款新車齊上市的陣仗也打破了業(yè)內(nèi)的記錄，噱頭十足，但比亞迪這位偏科生，在傳統(tǒng)動(dòng)力方面造成的銷量嚴(yán)重下滑，也給集團(tuán)盈利帶來一定壓力。3月27日，比亞迪發(fā)布的2018年年度報(bào)告顯示，2018年比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1300．55億元，同比增長(zhǎng)22．79％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為27．8億元，同比下降31．63％。同時(shí)，比亞迪預(yù)計(jì)2019年第一季度凈利潤(rùn)為7－9億元。

盡管營(yíng)收錄得連續(xù)6年的同比增長(zhǎng)，但其凈利潤(rùn)卻成色不足，出現(xiàn)連續(xù)第二年同比下滑，且下滑幅度較2017年有所增加。而據(jù)其2017年財(cái)報(bào)顯示，該公司歸母凈利潤(rùn)達(dá)40．66億，同比下滑19．51％?？梢?，在銷量和營(yíng)業(yè)總收入連年增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)卻在持續(xù)下滑，比亞迪正面臨著尷尬局面。

凈利同比下降32％

3月27日晚，比亞迪正式發(fā)布了2018年年度報(bào)告。據(jù)報(bào)告顯示，比亞迪在2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為1300．55億元，比上年同期增加22．79％。然而，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為27．8億元，比上年同期減少31．63％；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約為5．86億元，比上年同期減少80．39％。

目前，比亞迪主要經(jīng)營(yíng)包括新能源汽車、傳統(tǒng)燃油汽車在內(nèi)的汽車業(yè)務(wù)，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)，并積極拓展城市軌道交通業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，2018年全年，其汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約為760．07億元，同比上升34．23％；手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)的收入約為422．30億元，同比上升4．34％；二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入約為89．50億元，同比上升2．09％。

歸母凈利潤(rùn)的下滑，與比亞迪2018年的銷量呈現(xiàn)出完全相反的走勢(shì)。對(duì)于凈利潤(rùn)的下滑，比亞迪將凈利潤(rùn)下滑的主要原因歸結(jié)于：受補(bǔ)貼退坡影響，給企業(yè)帶來一定的盈利壓力。但是，值得注意的是，2018年比亞迪計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助（與企業(yè)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，按照國(guó)家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)定額或定量享受的政府補(bǔ)助除外）約為20．73億元，主要是與汽車有關(guān)的政府補(bǔ)助。在整體凈利潤(rùn)為27．8億元的情況下，可見補(bǔ)貼對(duì)于比亞迪的影響有多重要。

凈利潤(rùn)的下滑，也讓比亞迪受到了資本市場(chǎng)的“關(guān)注”。在財(cái)報(bào)發(fā)布后，比亞迪的股價(jià)在3月28日出現(xiàn)大幅下跌，截止收盤，報(bào)收52．77元／股，跌幅達(dá)3．55％。另?yè)?jù)摩根士丹利研報(bào)顯示，預(yù)計(jì)比亞迪股價(jià)會(huì)在未來15日下趺，出現(xiàn)連跌的概率約為70％－80％。

傳統(tǒng)動(dòng)力車型“偏科”

2018年，比亞迪再次蟬聯(lián)全球新能源汽車銷量榜首，這已是比亞迪第四次領(lǐng)跑行業(yè)。財(cái)報(bào)顯示，去年，比亞迪累計(jì)實(shí)現(xiàn)汽車銷量為51．2萬輛，其中新能源汽車銷量為24．8萬輛，同比增長(zhǎng)282％。比亞迪新能源汽車業(yè)務(wù)收入約為524億元，同比增長(zhǎng)34．21％，占集團(tuán)收入比例進(jìn)一步提升至40．31％?？梢哉f，亮眼財(cái)報(bào)數(shù)字的背后，新能源汽車業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)攀升功不可沒。

雖然，比亞迪在新能源汽車市場(chǎng)的銷量處于市場(chǎng)的前列，但是比起傳統(tǒng)燃油車來說依然基數(shù)較小。而在燃油車方面，比亞迪目前暴露出來的問題十分嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示， 2月份，比亞迪的燃油車再度出現(xiàn)大幅下滑，其2月份的燃油車共計(jì)銷售了12404輛，同比下降30．76％。其中SUV車型的銷量為2693輛，同比下降9．45％；MPV車型銷量為5075輛，同比下降51．05％。

從車型來看，比亞迪的燃油車主要是依賴于宋MAX的銷量，而宋MAX在2019年初銷量持續(xù)走低，這也大大影響了比亞迪整體燃油車的銷量。此外隨著MPV市場(chǎng)的整體下滑以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不斷增多，宋MAX未來的銷量走勢(shì)更加引人擔(dān)憂。

盈利能力壓力增大

3月26日，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部和發(fā)展改革委四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》。其中，國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼相比2018水平下跌幅度超過50％，而在6月25日過渡期結(jié)束后，車輛地方補(bǔ)貼將完全取消。不過，補(bǔ)貼新政發(fā)布后，比亞迪宣布旗下車型不漲價(jià)。“因公司具備全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)儲(chǔ)備等優(yōu)勢(shì)，可有效攤薄研發(fā)和生產(chǎn)成本，具備較高的規(guī)模效應(yīng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！北葋喌戏矫娣Q。

一直以來，比亞迪屢屢深陷政府補(bǔ)貼“大戶”的質(zhì)疑聲中。數(shù)據(jù)顯示，2013年到2017年，比亞迪收到的政府補(bǔ)助總額達(dá)40．43億元。其中，2013年度獲得政府補(bǔ)助6．77億元，以后逐年增長(zhǎng)，2017年時(shí)達(dá)到12．76億元。而據(jù)其2018年財(cái)報(bào)顯示，比亞迪計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助（與企業(yè)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，按照國(guó)家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)定額或定量享受的政府補(bǔ)助除外）約為20．73億元，主要是與汽車有關(guān)的政府補(bǔ)助。

值得注意的是，在摩根士丹利發(fā)表的研究報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)比亞迪股價(jià)會(huì)在未來15日下跌，連續(xù)下跌出現(xiàn)的概率約為70％－80％；其給予比亞迪的目標(biāo)價(jià)為30港元，投資評(píng)級(jí)為“減持”。報(bào)告中指出，新能源車國(guó)家補(bǔ)貼大幅縮水50％－60％，這將對(duì)十分依賴新能源汽車銷售的比亞迪帶來負(fù)面影響。

業(yè)內(nèi)分析指出，隨著補(bǔ)貼政策于2020年退出，新能源汽車市場(chǎng)淘汰賽進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。作為新能源銷量最大的車企，比亞迪是新能源補(bǔ)貼最大的獲利者。而隨著新能源補(bǔ)貼的退坡，比亞迪盈利壓力還是較大的。

面對(duì)2019年新能源大幅度退坡，比亞迪相關(guān)方面則對(duì)媒體表示，經(jīng)過多年的發(fā)展，比亞迪通過全產(chǎn)業(yè)鏈的核心技術(shù)儲(chǔ)備、豐富的車型系列及車型矩陣（王朝系列、e系列）、e平臺(tái)的對(duì)外開放及共享等措施，將有效地?cái)偙⊙邪l(fā)和生產(chǎn)成本，具備較高的規(guī)模效應(yīng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，車型的電池能量密度及單位能耗值指標(biāo)方面，都優(yōu)于國(guó)家最新的技術(shù)指標(biāo)要求。

3月11日，中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)發(fā)布的《2018年全國(guó)消協(xié)組織受理汽車產(chǎn)品投訴情況分析》報(bào)告顯示，比亞迪成為全年投訴量最大、售后服務(wù)最差的品牌。報(bào)告顯示，比亞迪2018年累計(jì)投訴量為649件，遠(yuǎn)超身后的奔馳、寶馬、別克和奧迪品牌，它也是投訴量排名前十的車企中唯一一個(gè)中國(guó)品牌。具體來看，比亞迪在售后服務(wù)領(lǐng)域的投訴量為279件，占其總投訴量比例為42．99％，達(dá)到最高。

盡管，對(duì)于投訴量位居中消協(xié)汽車投訴榜單第一，比亞迪內(nèi)部人士向媒體解釋道：“去年新能源汽車太火，提車周期太長(zhǎng)，客戶抱怨太大”。難道，新能源汽車銷量的增長(zhǎng)就能成為投訴量暴增的主因了？上述比亞迪內(nèi)部人士稱，消費(fèi)者提車周期太長(zhǎng)，主要是電池產(chǎn)能受限所致，并稱為了解決這一問題，2018年比亞迪加速布局了青海、西安和重慶的新動(dòng)力電池項(xiàng)目。公開信息顯示，2018年比亞迪先后在青海、重慶、西安布局動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，根據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者計(jì)算，項(xiàng)目全部投產(chǎn)后動(dòng)力電池年產(chǎn)能可達(dá)74Gwh。

但是，在緊接著的3月26日，中國(guó)保險(xiǎn)汽車安全指數(shù)（C－IASI）第二批車型測(cè)評(píng)結(jié)果公布，也再度把比亞迪推到了風(fēng)口浪尖。從測(cè)試結(jié)果來看，比亞迪宋MAX在整體的四項(xiàng)評(píng)測(cè)中，竟然取得了兩項(xiàng)差評(píng)（P）、一項(xiàng)未搭載的結(jié)果，成為此次測(cè)試總榜中成績(jī)最差的車型。

由此可見，比亞迪近幾年在新能源市場(chǎng)雖然取得了不錯(cuò)的成績(jī)，不過隨著新能源補(bǔ)貼退坡，比亞迪凈利潤(rùn)大幅下滑，再加上投訴量增大及質(zhì)量問題的曝光，讓比亞迪的問題開始逐漸顯露。