6月6日，工信部向中國電信、中國移動、中國聯(lián)通、中國廣電發(fā)放5G商用牌照，我國也將正式進入5G商用元年。

7年內(nèi)萬億規(guī)模的基建投入、到2022年近6億用戶的市場潛力、爭奪行業(yè)話語權(quán)的可能機會···十年一遇的通信行業(yè)紅利，正在全面開啟。

作為未來最確定的科技趨勢之一，5G市場正吸引全球知名廠商入局。正式牌照發(fā)放之前，芯片廠、運營商、設備商競合博弈不斷，早已默默過招數(shù)個回合；終端設備廠商躍躍欲試，更多5G手機終端即將問世；各類下游應用商翹首以待，籌謀5G時代新的行業(yè)增長點……

2019年，5G從話題變?yōu)楝F(xiàn)實，成為牽動不少創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的新線索，也成為一項“不提就落伍的”創(chuàng)投圈話題。一二級市場，資本加碼 5G 創(chuàng)新早已開啟。

在5G商用元年的開端，我們也梳理了最有可能的產(chǎn)業(yè)紅利受益者。

圖片來自央視新聞客戶端

產(chǎn)業(yè)和資本同步布局

全球廠商入局5G市場。華爾街著名投行JeFFeries預估，中國三大運營商將于 2019 年啟動 5G 基礎建設，預計 7 年內(nèi)總支出金額達 1800 億美元，是 2013~2020 年期間的 4G 投資金額（ 1170 億美元）的 1.54 倍；與此同時，到2022年中國內(nèi)地將有5.883億5G用戶，占當年全國手機總用戶數(shù)的39.9%。在這樣規(guī)模的市場機遇之下， 每一次通信技術升級迭代，也都意味著行業(yè)洗牌的可能。

基于樂觀的預期，圍繞5G的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新早已展開。芯片廠、運營商、設備商競合博弈不斷，已默默過招數(shù)個回合；終端設備廠商躍躍欲試，更多5G手機終端即將問世；各類下游應用商翹首以待，籌謀5G時代新的行業(yè)增長點。

資本也早已在一二級市場加碼 5G 創(chuàng)新。A股市場5G概念股股價走高。上證報記者根據(jù)Choice的數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，今年2月份以來的約3個月內(nèi)，5G概念指數(shù)漲幅超過50%；近3個月來，合計有26家5G概念股企業(yè)獲得了55次機構(gòu)調(diào)研，上市公司的合計接待機構(gòu)調(diào)研數(shù)量達到519家/次。一級市場中多家5G相關的公司，也受到資本青睞，包括小基站、光芯片、邊緣計算概念等在內(nèi)的公司也獲得了融資。

小基站紅利

萬億級的通信基建市場，通信設備往往先行。長江證券分析，5G 投入中，無線接入網(wǎng)(RAN)至少占總投入的 50%-70%， 是 5G 投資的重頭戲，而無線接入網(wǎng)由大量的基站組成。

雖然關于5G時代中國宏基站建設數(shù)量的預測數(shù)據(jù)存有差異，但目前普遍來看，多在500萬臺個以上。長江證券預測，2020-2025 年中國建設規(guī)模在 400 萬站左右(2018 年底中國 4G 基站數(shù)為 372 萬站)， 按照中國基站占全球基站數(shù)一半來計算，全球 5G 基站建設量在 800 萬左右。

華泰證券的分析更為樂觀，按照中國5G網(wǎng)絡的建設周期為6年（2019年預商用，2020年正式商用，建設周期為2020~2025年），5G基站按照基站中性假設的數(shù)量進行預測，很可能達到506.4萬個。

長期以來，宏基站設備技術壁壘高，以華為、中興、諾基亞、愛立信為代表的四大公司行業(yè)地位穩(wěn)固。但隨著4G到5G的頻率變化，小基站迎來了發(fā)展的紅利。

小基站（Small Cell）在3G時代開始商用，主要是為了在流量密集區(qū)域進行補網(wǎng)。從4G到5G，使用的通信頻段大幅提升，從1755-2655MHz提升到了24.25G -43.5GHz。一般來說，載頻越高，其傳播距離越近。4G時代，尚且能通過宏基站實現(xiàn)大規(guī)模組網(wǎng)覆蓋，但在5G時代，成本則基本難以承擔。

根據(jù)相關研究，當前4G基站的典型覆蓋半徑約為1-3公里，實際城市中一般為500米，城市中心區(qū)域約是200-300米，密度特別高的地區(qū)甚至達到了100米級別。理論上，5G基站的典型覆蓋半徑約為100-300米，要達到優(yōu)質(zhì)用戶體驗，密度或會更高?？梢灶A見的是，全球范圍內(nèi)幾乎很難有運營商可以承擔如此高昂的成本。

考慮到當前室內(nèi)場景是最需要容量的場景，4G時代通過宏基站實現(xiàn)大范圍覆蓋的組網(wǎng)模式在5G時代基本沒有可能沿用。有數(shù)據(jù)顯示，在4G時代，70%-80%的移動流量來自于室內(nèi)；同時運營商80%的用戶投訴來自于室內(nèi)信號質(zhì)量差。

小基站在設計之初所具備的特點——幾十米覆蓋間距、區(qū)域內(nèi)密集部署，契合了5G時代下高頻通信的覆蓋與功耗要求。有數(shù)據(jù)認為，5G時代，宏基站與小基站的配比可能達到8：1， 若按國內(nèi)宏基站需求400萬臺計算，小基站5G建設周期內(nèi)平均售價3000元/臺，市場規(guī)?？蛇_到千億元左右。

對于小基站發(fā)展前景的樂觀預期，推動了一二級市場的活躍。二級市場方面，邦訊技術、三元達、京信通信、超訊通信、中興通訊等有小基站業(yè)務的公司股價已有增長。一級市場方面，佰才邦也在2019年獲得多家資本關注。

基站建設啟動，上游產(chǎn)業(yè)鏈最先受益。基站天線、FPGA芯片、光器件等上游產(chǎn)業(yè)鏈已從5G訂單中受益。以基站所需要的FPGA芯片為例，2019年賽靈思股價最高已升至134美元，在1月公布財報后的電話會議上，賽靈思高管也曾表示，“沒有預料到起量會這么快”。

光芯片國產(chǎn)化

光通信行業(yè)主要由“光器件、 光纖光纜、光設備”三部分組成。光器件是光通信系統(tǒng)的核心，光芯片又是光器件核心元器件，其性能與傳輸速率直接決定了光纖通信系統(tǒng)的傳輸效率，其成本一般也占到了光器件的30-50%且呈現(xiàn)出占比提升趨勢。

作為主通信設備中產(chǎn)業(yè)鏈重要的一環(huán)，光芯片也受到關注。

光芯片主要利用半導體材料（例如InP系和GaAs系等）內(nèi)部能級躍遷過程伴隨的光子的產(chǎn)生和吸收，進而實現(xiàn)光電信號的相互轉(zhuǎn)換。

業(yè)內(nèi)人士認為，5G商用，電信市場傳輸網(wǎng)擴容，基站大規(guī)模建設可能帶來數(shù)十億美元的直接市場。

一方面，由于 5G 頻譜頻率上升，信號穿透建筑物的衰減增大，相比于4G時代建站建設的密度將會提升。基站數(shù)量很可能達到至少400-500萬個以上。另一方面，單個基站來看，4G時代的基站架構(gòu)多是前傳-回傳，5G時代則有可能演變?yōu)榍皞鳌袀鳌貍?，單個基站所需要的光模塊數(shù)也會增加，有可能達到8個以上。兩者疊加，有望帶動很可能帶動數(shù)十億美元的市場。

中國移動投資公司在《洞見5G，投資未來》的報告里也曾做過測算。測算認為，假設我國5G宏基站數(shù)量達到200萬，則僅是基站和對接的傳輸設備客戶側(cè)的接口就至少需要400萬量級的光模塊，再考慮線路側(cè)接口光模塊、專線用戶光模塊、數(shù)據(jù)中心光模塊等，預計整個5G網(wǎng)絡會帶來高速光模塊需求將達數(shù)千萬量級，5G光模塊的總量是4G時代的2至4倍。

一般來說，光芯片的速率越高，光纖通信系統(tǒng)的傳輸效率越高，但研發(fā)、量產(chǎn)的難度也越高。高速光芯片的設計需要在提高傳輸速率的同時確保信號的質(zhì)量，控制激光器開啟與關閉的頻率的難度也會提升。

得益于此前通信行業(yè)的高速擴張，業(yè)內(nèi)對光芯片國產(chǎn)化的重視程度也不斷提升，近年來已經(jīng)取得了一定的效果，如10Gb/s速率的光芯片國產(chǎn)化率接近50%，但25Gb/s速率及以上國產(chǎn)化率不超過5%，嚴重依賴于新博通、MAOM、三菱、住友、Oclaro等美日公司，也成為近年來一二級市場相關公司研發(fā)的重點。

二級市場方面，光迅科技、海信寬帶、華工正源等也通過自研或者收購的形式入局；一級市場方面，云嶺光電、光安倫、長光華芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光電子、華興半導體、芯蕓光電等也受到資本關注。

5G終端

5G終端蓄勢待發(fā)，也被認為是具有商業(yè)價值的環(huán)節(jié)。Qorvo公司預測，在未來10年內(nèi)，5G終端將會成為手機產(chǎn)業(yè)中發(fā)展最快的部分。根據(jù)StrategyAnalytics預測，5G終端的出貨量將會從2019年的200萬部增長到2025年的15億部。

但要設計一部信號穩(wěn)定、且支持多通信頻段的5G手機并非易事。直觀來看，5G手機需要處理的頻段數(shù)量大幅增加。雖然5G的標準還沒有最終確定，但考慮到4G LTE已經(jīng)增加到了52個波段，5G時很可能會增加到60個以上。

其次，5G增加了高頻段信號，對于射頻前端元器件的性能要求也進一步提高。MIMO和CA技術在5G中的應用，濾波器、PA的復雜度進一步提升。這也使得射頻前端的價值相應增加。市場調(diào)查機構(gòu)Navian預測，2020年僅移動終端中射頻前端芯片的市場規(guī)模將達到212億美元，年復合增長率達15.4%。

4G手機最大的制造成本在屏幕與處理器，但有通信領域的業(yè)內(nèi)人士認為，5G手機最大的成本或許會轉(zhuǎn)向整套的射頻方案。相關分析顯示，一部4G全網(wǎng)通手機，射頻前端套片往往包含2-3顆功率放大器、2-4顆開關、6-10顆濾波器，其成本約為8-10美元，但5G時代，射頻前端套片的成本很可能會達到25-40美元，超過手機主芯片。

當前，手機中的核心器件大多已可國產(chǎn)化，但被認為是模擬芯片皇冠上明珠的射頻，則一直難以突破。據(jù)悉，歐美廠商已占據(jù)全球約95%的射頻市場。射頻芯片中的BAW濾波器市場，Avago和Qorvo的市占率在95%左右，Skyworks、Qorvo、Murata等公司則基本占據(jù)了功率放大器市場。

從4G時代開始，本土射頻器件廠商，如廣州智慧微電子（SmarterMicro）、唯捷創(chuàng)芯（Vanchip）、中科漢天下（Huntersun）、國民飛驤等公司也獲得了進一步關注。如，2019年初，慧智微電子完成新一輪融資，由廣發(fā)信德領投。

全產(chǎn)業(yè)鏈紅利

萬億級規(guī)模的通信市場迭代，往往意味著全產(chǎn)業(yè)鏈的紅利。

本文的上述部分也只是介紹了其中一些有代表性的上游環(huán)節(jié)。而諸如5G網(wǎng)絡切片、移動邊緣計算等也將影響網(wǎng)絡產(chǎn)品的形態(tài)及應用。

上游基建、終端供應鏈端的紅利相比之外，更多的下游應用被寄予了更高的期望?！抖匆?G，投資未來》的報告測算，上游的基建投入規(guī)模在2025年或達到3.3萬億元，下游應用則有望達到6.6萬億元；到2030年，這兩個數(shù)字或達到6.3萬億、10.6萬億，后者約是2017年中國GDP的12.8%。

據(jù)央視新聞客戶端報道，工信部向中國電信、中國移動、中國聯(lián)通、中國廣電發(fā)放5G商用牌照。電信分析師付亮曾表示，隨著5G牌照本月正式發(fā)放， 5G資費套餐或?qū)⒂谂普瞻l(fā)放后的兩個月，即大致在7月份或8月份正式出臺。

5G真正進入商用元年，網(wǎng)絡帶寬及速度的提升，更多人期待應用紅利隨之而來。3G時代，不少工具應用至今全民耳熟能詳，內(nèi)容紅利也催生了微博、大眾點評這樣百億美元量級的公司。4G網(wǎng)絡普及，帶動了新的富媒體內(nèi)容創(chuàng)業(yè)，直播、短視頻至今熱度猶存，成為不能忽略的媒介形式。5G提供高速率、低時延網(wǎng)絡承載，或會促使更多互聯(lián)網(wǎng)應用向云端發(fā)展，助推新的產(chǎn)品出現(xiàn)，云游戲、云VR、云機器人等概念不斷涌現(xiàn)，AIOT、邊緣計算、車聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛等行業(yè)被寄予厚望，現(xiàn)在也正吸引更多資本的目光。