長城堅(jiān)持研發(fā)過度投入,構(gòu)建以保定總部為核心,涵蓋歐洲、亞洲、北美等全球研發(fā)布局。擁有國內(nèi)最大、規(guī)格最高的汽車綜合試驗(yàn)場(chǎng)之一,具有研發(fā)、試制、試驗(yàn)、造型、數(shù)據(jù)五大功能的哈弗技術(shù)中心,實(shí)現(xiàn)了整車及零部件的研發(fā)布局。
長城近6年來,研發(fā)投入相對(duì)于企業(yè)營收占比從未低于30%,2018年受電池及零部件業(yè)務(wù)剝離和汽車行業(yè)不景氣的影響有所下降,2019年第一季度再次回升,捍衛(wèi)長城堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新的決心。
全球頂尖熱效率的4N20發(fā)動(dòng)機(jī),并且首次采用米勒循環(huán)技術(shù),在7DCT的基礎(chǔ)上研制傳動(dòng)效率跟高的9DCT,進(jìn)一步提升動(dòng)力性能。
全新ME平臺(tái)在電量消耗方面由顯著的優(yōu)勢(shì),主力車型R1百公里電耗小于10。
高性能的P2+P4混合動(dòng)力總成系統(tǒng),前橋采用高性能燃油發(fā)動(dòng)機(jī)及P2模塊電機(jī),后橋采用e-axle電橋電機(jī),百公里加速低于5s的同時(shí)大幅降低油耗。
未勢(shì)能源與上燃動(dòng)力推出90kW乘用車燃料電池系統(tǒng),低成本的III型/IV型高壓儲(chǔ)氫瓶,以及國內(nèi)首個(gè)高集成度的70Mpa高壓儲(chǔ)氫瓶閥。
長城汽車近年來持續(xù)高研發(fā)投入,傳統(tǒng)汽車核心動(dòng)力系統(tǒng)不斷升級(jí),全新米勒循環(huán)4N20發(fā)動(dòng)機(jī)搭配全新9DCT、9HDCT等高效自動(dòng)變速箱,提升動(dòng)力表現(xiàn)和燃油經(jīng)濟(jì)性。
長城集團(tuán)旗下子公司蜂巢能源成為全球首家高速疊片方形電池制造商,憑借后發(fā)優(yōu)勢(shì)站在行業(yè)趨勢(shì)前沿,推出全新四元電池和無鈷電池。
蜂巢易創(chuàng)全新發(fā)布6001系列電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品,采用hairpin繞組技術(shù),電機(jī)、控制器、減速器三合一集成化設(shè)計(jì),扭矩密度提升32%、重量降低25%,高效區(qū)面積提升15%,并且有效功率密度達(dá)5.6kW/kg。
2018年,長城汽車旗下零部件業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)營,分別成立了蜂巢易創(chuàng)、曼德電子電器、諾博汽車系統(tǒng)和精工汽車。蜂巢易創(chuàng)是長城汽車深入布局汽車動(dòng)力總成及轉(zhuǎn)向系統(tǒng)零部件產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)。
蜂巢易創(chuàng)于2018年6月注冊(cè)成立,開始獨(dú)立運(yùn)作,旗下板塊聚焦發(fā)動(dòng)機(jī)、電驅(qū)動(dòng)、智能轉(zhuǎn)向等動(dòng)力技術(shù)。堅(jiān)持自主研發(fā),不斷迭代升級(jí),全面發(fā)力多個(gè)技術(shù)路徑,推出“Ⅰ紀(jì)元”動(dòng)力總成技術(shù)產(chǎn)品。
諾博汽車整合長城內(nèi)飾業(yè)務(wù)后,在2018年,諾博汽車銷售收入達(dá)到140.7億元,年復(fù)合增長率超過16%。
ME平臺(tái)是長城集合了多個(gè)國家的專家進(jìn)行聯(lián)合研發(fā)的全國首個(gè)純電動(dòng)汽車平臺(tái)。不同于其他廠商,長城堅(jiān)持原生純電動(dòng)不做油改電,同時(shí)注重電動(dòng)化與智能化協(xié)同發(fā)展,重視安全注重用戶體驗(yàn)。
ME平臺(tái)注重產(chǎn)品的輕量化、小型化、高效能,集成式的電驅(qū)動(dòng)模塊,實(shí)現(xiàn)動(dòng)力模塊占用空間小、重量低、結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,電能效率更高等特性,得力于這些優(yōu)勢(shì),能夠滿足更好續(xù)航的需求,可根據(jù)市場(chǎng)需求可實(shí)現(xiàn)NEDC綜合工況續(xù)航里程200-500km的范圍。
長城汽車通過與博世、ZF、奧托立夫、博格華納等國際一流供應(yīng)商建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系,力求發(fā)揮各自資源優(yōu)勢(shì),通過信息、技術(shù)共享,助力從長城汽車剝離出來的零部件業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。
長城汽車攜手生態(tài)合作伙伴,共建全域智慧生態(tài),打造長城汽車全域在線(GTO)、不斷迭代升級(jí)的出行機(jī)器人,帶給用戶全生命周期的體驗(yàn)與服務(wù)。首批合作伙伴包括:騰訊、阿里、百度、中國電信、中國聯(lián)通、中國移動(dòng)、華為和高通。
蜂巢能源前身是長城汽車動(dòng)力電池事業(yè)部,2012年起開展電芯的預(yù)研工作,2016年12月成立動(dòng)力電池事業(yè)部,2018年2月獨(dú)立為蜂巢能源科技有限公司。
蜂巢能源總部位于常州,擁有超過1750名員工,包含1030名研發(fā)人員,外聘專家超過350人。到2020年研發(fā)投入30億元,到2025年全球工廠建設(shè)計(jì)劃投入超過260億元。
目前3款新能源車型已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),在研配套車型超過20款。
蜂巢能源為保定市瑞茂企業(yè)管理咨詢有限公司全資子公司,2018年蜂巢股權(quán)從上市公司長城汽車轉(zhuǎn)移到控股公司體內(nèi),既能緩解上市公司業(yè)績壓力,同時(shí)有利于蜂巢能源開拓第三方市場(chǎng)。
2019年7月初開始,蜂巢能源已經(jīng)全面啟動(dòng)了IPO以及股權(quán)融資,而長城控股未來將減少到30%-50%,外部客戶擔(dān)憂也將不復(fù)存在。
公司整合全球跨行業(yè)專家737人。其中來自歐美,日韓、印度等國的電池和汽車相關(guān)領(lǐng)域的資深外籍專家約60人。預(yù)計(jì)到2020年,公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)的規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)展到2,000人,其中外籍專家200人,碩士及以上學(xué)歷人員達(dá)到1,000余人。
公司產(chǎn)品開發(fā)、試驗(yàn)和品質(zhì)管理全都遵循汽車級(jí)的高標(biāo)準(zhǔn)。開發(fā)/測(cè)試/驗(yàn)證的V-model、品質(zhì)管理的TS16949體系、功能安全的ASIL-C/ISO26262等等,為的是確保產(chǎn)品汽車級(jí)的可靠性。
截至2019年Q1,公司擁有將近1750名員工,其中研發(fā)人員有1030名,比例達(dá)到了58.9%。同時(shí)擁有超過350名外籍與外聘專家,研究領(lǐng)域覆蓋整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈,行業(yè)頂尖然才匯聚。
研發(fā)團(tuán)隊(duì)整合了全球跨行業(yè)精英,核心研發(fā)人員超過700人,擁有碩士和博士學(xué)位的人員比例高達(dá)37%。從材料開發(fā)到電芯設(shè)計(jì)、從系統(tǒng)集成到BMS軟硬件設(shè)計(jì),團(tuán)隊(duì)主要成員都曾供職于歐美、日韓的主要汽車和電池公司,其中不少都擁有20年以上的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
全球首家高速疊片方形電池制造商,相對(duì)卷繞工藝,疊片工藝放電性能遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先,同時(shí)還可以將能量密度提升5%,電池循環(huán)壽命提升10%,成本降低5%。
在電芯規(guī)格上可以更好地匹配純電汽車平臺(tái)對(duì)大模組、大尺寸電池的需求,也規(guī)避了卷繞工藝易引起熱失控的風(fēng)險(xiǎn),大幅提升安全性。
公司獨(dú)創(chuàng)的超高速疊片工藝突破效率瓶頸,金壇一期當(dāng)前水平為0.65秒,二期將實(shí)現(xiàn)0.45秒,金壇三期目標(biāo)為0.25秒。
全球動(dòng)力電池在未來幾年預(yù)計(jì)將進(jìn)入上行的高速通道,未來7年的時(shí)間內(nèi),由2018年不足100GWh逐年增加,到2025年預(yù)計(jì)將達(dá)到1000GWh的級(jí)別,而且增速始終維持在一個(gè)較高的水平。
蜂巢能源產(chǎn)能預(yù)計(jì)從2020年起進(jìn)入快速穩(wěn)定增長階段,布局分散在中國,北美和東歐,到2025年共計(jì)120GWh的巨大產(chǎn)能規(guī)模,躋身動(dòng)力電池巨頭之列。
蜂巢能源計(jì)劃在全球6個(gè)國家建立7個(gè)研發(fā)中心,5個(gè)制造基地,其中現(xiàn)已建成投入使用的包括保定、上海、韓國以及印度的研發(fā)中心和世界領(lǐng)先的常州金壇智能制造工廠,正在建造的包括無錫,美國和日本的研發(fā)中心。
蜂巢能源到2025年,全球總規(guī)劃產(chǎn)能100GWH,其中,國內(nèi)規(guī)劃產(chǎn)能60GWH,分散于全國的東西南北。除此之外,北美制造工廠和歐洲制造工廠分別有20GWh的產(chǎn)能布局。
2018年全球動(dòng)力電池供應(yīng)商主要來自于東亞三國:中國、日本以及韓國,其中中國以超過全球一半的供應(yīng)量傲視全球,而且這一數(shù)字還將進(jìn)一步提升,預(yù)計(jì)將來中國企業(yè)將占據(jù)全球動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的70%的市場(chǎng)份額。
2019年上半年中國國內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出一超多強(qiáng)的格局,寧德時(shí)代幾乎占據(jù)半壁江山,寡頭效應(yīng)明顯,而寧德時(shí)代和比亞迪合力霸占了70%的市場(chǎng),裝機(jī)量前十名的企業(yè)總計(jì)占了整個(gè)市場(chǎng)的88.6%,競(jìng)爭不可謂不激烈。
寧德時(shí)代近期對(duì)德國歐洲生產(chǎn)研發(fā)基地項(xiàng)目增加投資,由原先2.4億歐元增加至18億歐元,產(chǎn)能也將大幅提升,產(chǎn)品將配套給寶馬、大眾、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等歐洲主要車企。
比亞迪與長安汽車合資成立動(dòng)力電池公司,規(guī)劃產(chǎn)能10GWh,分別在重慶和西安建廠布局產(chǎn)能20GWh和30GWh。加之已有產(chǎn)能,其動(dòng)力電池規(guī)劃總產(chǎn)能共計(jì)100GWh。
松下作為特斯拉唯一的電池供應(yīng)商,產(chǎn)能布局遍布中國、美國、日本,其中美國超級(jí)電池工廠已投入使用,產(chǎn)能達(dá)35GWh。
蜂巢能源面臨著眾多競(jìng)爭者,包括有寧德時(shí)代、松下、比亞迪、三星SDI、LG化學(xué)等巨頭,無論是人力和財(cái)力,蜂巢能源都不具備優(yōu)勢(shì)。
蜂巢能源在行業(yè)內(nèi)具有后發(fā)優(yōu)勢(shì),摒棄歷史負(fù)擔(dān),直接對(duì)接下一代工藝設(shè)備和應(yīng)用811等新材料,少走彎路,效率大幅提高,完全按照811標(biāo)準(zhǔn)建立的生產(chǎn)線。
蜂巢能源布局未來,具有創(chuàng)新優(yōu)勢(shì),直接對(duì)接行業(yè)最前沿科技,包括旗下全新發(fā)布的四元電池、無鈷電池和先進(jìn)的高速疊片工藝都在時(shí)間線上領(lǐng)先于其他對(duì)手。
2016年開始布局氫能,秉持研發(fā)“過度投入”策略,不斷引入業(yè)內(nèi)頂級(jí)專家,240人隊(duì)伍包含頂級(jí)的外籍專家57人;2018年正式運(yùn)行長城氫能技術(shù)中心,入股世界領(lǐng)先的德國加氫站運(yùn)營商H2MOBILITY,加快氫燃料板塊布局。
當(dāng)前長城集團(tuán)氫能板塊有三個(gè)主體:上燃動(dòng)力(參與國家863項(xiàng)目)、未勢(shì)能源(承擔(dān)氫能技術(shù)研發(fā))和上市公司(承擔(dān)整車制造)
上燃動(dòng)力為長城控股集團(tuán)100%全資子公司,是于2001年組建成立的高新技術(shù)企業(yè),致力于燃料電池汽車動(dòng)力系統(tǒng)集成開發(fā),具備豐富的燃料電池汽車運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。
上燃動(dòng)力形成以燃料電池為核心的業(yè)務(wù)能力,主要包括燃料電池系統(tǒng)集成研發(fā)、燃料電池控制器的開發(fā)、車載供氫系統(tǒng)研發(fā)、燃料電池關(guān)鍵部件的仿真測(cè)試等。
2019年未勢(shì)能源科技有限公司應(yīng)運(yùn)而生,專注氫能及燃料電池技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā),為長城控股旗下全資子公司。
2019年18屆上海車展,未勢(shì)能源與上燃動(dòng)力聯(lián)合推出90KW乘用車燃料電池系統(tǒng),全新一代全功率金屬板水冷電堆,低成本的Ⅲ型/Ⅳ型高壓儲(chǔ)氫瓶,還帶來了國內(nèi)首個(gè)自主研發(fā)、高集成度的70Mpa高壓儲(chǔ)氫瓶閥,國內(nèi)領(lǐng)先的結(jié)構(gòu)緊湊、高效率空氣壓縮機(jī)。
H2MOBILITYDeutschlandGmbH&Co.KG負(fù)責(zé)為德國的氫能源交通鋪設(shè)基礎(chǔ),目前已在德國擁有超過50座加氫站投入運(yùn)營,還有40多座加氫站項(xiàng)目正在實(shí)施中。
H2負(fù)責(zé)全部運(yùn)營工作包括網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、建站和加氫站運(yùn)營,目標(biāo)為在全國范圍內(nèi)建立起包括多達(dá)400座加氫站(為世界最大)的網(wǎng)絡(luò),以加氫迅速便捷、續(xù)駛里程長為有點(diǎn),打造環(huán)境友好型(氫能)電動(dòng)汽車基礎(chǔ)設(shè)施。
根據(jù)長城汽車氫能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局,長城汽車將于2020年展示首輛基于專屬設(shè)計(jì)平臺(tái)的FCEV原型車,2022年推出第一款全新燃料電池乘用車,基于XEV平臺(tái)。
長城將持續(xù)專注于氫能及燃料電池技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā),全面布局氫能和燃料電池產(chǎn)業(yè),在業(yè)內(nèi)頂級(jí)專家技術(shù)支持下加快氫能源板塊布局。
對(duì)比長城汽車核心發(fā)動(dòng)機(jī)(1,5T)技術(shù)參數(shù),最大馬力和最大功率出現(xiàn)逐步增加趨勢(shì),最大扭矩隨著發(fā)動(dòng)機(jī)不同代技術(shù)變化增加,最大功率轉(zhuǎn)速基本不變,并且隨著國五到國六的轉(zhuǎn)換,新技術(shù)下發(fā)動(dòng)機(jī)的環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)從國五變?yōu)閲?汽車污染排放減少。
長城汽車最新一代1.5T核心發(fā)動(dòng)機(jī)(GW4B15A)最大功率達(dá)到124Kw,最大扭矩達(dá)到285Nm,采用特有CVVL(連續(xù)可變氣門升程技術(shù)技術(shù)),以及缸內(nèi)直噴技術(shù)有效提高熱效率并降低排放。該發(fā)動(dòng)機(jī)裝配在最新哈弗H6及F5、F7等核心車型上,其中核心參數(shù)與其他自主或主流合資品牌相比,均具有不同優(yōu)勢(shì),絲毫不遜于合資品牌。
1.5T發(fā)動(dòng)機(jī)型號(hào)由”GW4G15B”型升級(jí)為國VI的“GW4G15F”型,峰值扭矩輸出轉(zhuǎn)速由原先的2200rpm下探到rpm,并一直持續(xù)到4400rmp;6孔噴油器方案升級(jí)為8孔噴油器,汽油霧化效果提升;燃油壓力由3.8bar提升至4.5bar,從而達(dá)到改善噴霧及燃燒效果的目的。
6月6日,長城皮卡中國首臺(tái)柴油國六皮卡交付,成為中國第一家、也是目前唯一一家同時(shí)擁有汽柴油國六車型的皮卡品牌,用行動(dòng)助力國家藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn),開啟中國皮卡國六新時(shí)代。
長城汽車自主研發(fā)的7DCT濕式雙離合變速器,由電液控制可直接換擋,選用的齒輪和離心式減震器可強(qiáng)化NVH的性能,并且匹配性更好,登榜“世界十佳變速器”。
長城發(fā)布了與9HDCT相匹配的高性能動(dòng)力總成P2+P4(混動(dòng)系統(tǒng)),該系統(tǒng)將會(huì)率先應(yīng)用在WEY品牌SUV車型中,官方數(shù)據(jù)顯示零至百公里加速時(shí)間低于5秒。
國內(nèi)自主變速器研發(fā)以整車廠主導(dǎo)為主,吉利汽車從2014年至今堅(jiān)持輕量化、純電控7DCT&7DCTH的量產(chǎn)開發(fā);長安汽車第三代動(dòng)力總成,自主研發(fā)濕式DCT變速器;上汽變速器立足于成為“全面掌握高檔位手動(dòng)變速器、自動(dòng)變速器2+1(DCT、CVT+AMT)研發(fā)制造和清潔能源傳動(dòng)系統(tǒng)核心技術(shù)的汽車變速器公司“,力爭攻克電換檔、電離合與電駐車等核心技術(shù);廣汽乘用車與愛信AW簽約,共同成立廣汽愛信自動(dòng)變速器有限公司。
按照公司規(guī)劃,在4N20發(fā)動(dòng)機(jī)基礎(chǔ)上,還將以模塊化的形式開發(fā)高性能、微混動(dòng)力、插電混動(dòng)、超低油耗等版本發(fā)動(dòng)機(jī),以適應(yīng)不同車型,且所有機(jī)型的零部件通用化程度高達(dá)90%,有效降低開發(fā)成本和開發(fā)周期。
公司基于現(xiàn)有的7DCT,未來將持續(xù)推出9DCT和P2路線的9HDCT變速箱,蜂巢易創(chuàng)將謀求從單一零部件向系統(tǒng)供應(yīng)商轉(zhuǎn)變,持續(xù)向混動(dòng)、純電動(dòng)、智能互聯(lián)升級(jí),在做穩(wěn)做優(yōu)傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)的同時(shí),快速發(fā)展新能源汽車業(yè)務(wù)和智能互聯(lián)汽車業(yè)務(wù),力爭到2025年公司營業(yè)收入突破550億元。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)
公司為國內(nèi)專業(yè)打造SUV與皮卡領(lǐng)先車企,長期專注兩大領(lǐng)域,極致匠心打造高性價(jià)比精品,國民神車H6家喻戶曉,風(fēng)駿皮卡縱橫江湖一騎絕塵,精益管理成就極致效率,質(zhì)量成本管控業(yè)內(nèi)首屈一指。
公司極度重視研發(fā)投入,作為行業(yè)內(nèi)的技術(shù)硬核企業(yè),在多個(gè)核心技術(shù)領(lǐng)域擁有自身的硬核技術(shù)積累,無論是傳統(tǒng)車的心臟發(fā)動(dòng)機(jī)變速箱、還是新能源車的命脈電池電機(jī)電控等核心產(chǎn)品,均均有自主研發(fā)生產(chǎn)能力。對(duì)于面向未來的氫能源技術(shù)也是深度前瞻布局,研發(fā)投入毫不猶豫,硬核之上,未來可期。
我們預(yù)計(jì)公司2018年、2019年?duì)I收分別為943.78億元、1060.71億元,歸母凈利潤分別為54.69億元、55.46億元,公司作為自主品牌的標(biāo)桿企業(yè),持續(xù)看好,維持“買入”評(píng)級(jí)。
