在汽車電動化、智能化和消費升級的背景下，以消費體驗和智能控制為核心的人機交互成為汽車行業(yè)重要的發(fā)展主題，座艙電子作為人機交互的主要入口，價值不斷凸顯。車載信息娛樂系統(tǒng)處于座艙電子的核心地位，受益于座艙電子趨勢的推動，廣義中控未來數(shù)年復(fù)合增長率有望超過20%。

一、車載信息娛樂系統(tǒng)市場加速成長

近年來，車載信息娛樂行業(yè)正在發(fā)生深刻的變化，不斷由收音機、音視頻等娛樂功能朝著處理信息更加復(fù)雜和功能更加強大的智能終端演進，車載信息娛樂系統(tǒng)將成為車載信息服務(wù)的主要入口。隨著車聯(lián)網(wǎng)、智能汽車的快速發(fā)展，車載信息娛樂系統(tǒng)面臨著產(chǎn)業(yè)升級和消費升級的雙重機遇，單車價值量有望逐步提升，未來成長空間巨大。

二、國內(nèi)廠商后發(fā)優(yōu)勢明顯

目前全球車載信息娛樂系統(tǒng)市場競爭格局相對分散，哈曼、阿爾派、博世、三菱、電裝等市占率排名相對靠前，具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。近年來，國內(nèi)企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型，走出一條后裝向前裝滲透的路徑，具備技術(shù)創(chuàng)新能力更強、響應(yīng)速度更快、生產(chǎn)成本更低等天然優(yōu)勢。外資廠商產(chǎn)品研發(fā)理念相對保守，市場反應(yīng)速度較慢，在消費升級需求快速提升和技術(shù)水平相對成熟的車載信息娛樂領(lǐng)域，國內(nèi)廠商后發(fā)優(yōu)勢明顯。以德賽、華陽、航盛為代表的企業(yè)成長快速，國內(nèi)廠商有望逐步實現(xiàn)進口替代。

三、座艙電子是汽車下一個變革點

座艙電子以傳統(tǒng)中控平臺延伸，不斷向液晶儀表、HUD、智能駕駛系統(tǒng)延伸。在整車廠商、零部件巨頭的推動和新能源汽車、輔助駕駛快速成長的催化下，以中控大屏和液晶儀表為核心的座艙電子正快速落地，滲透率有望快速提升。座艙電子逐步從高端車向中端車向下滲透，未來空間巨大。

隨著人工智能和車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展，未來汽車發(fā)展方向也朝著時間更長、層次更深、頻率更高的人機交互方向發(fā)展，快速發(fā)展的座艙電子有望作為人機交互的中樞，滿足乘客最終駕駛體驗。汽車人機交互方式正處于變革的前夕，多屏駕駛艙有望重新定義人機交互，逐漸成為人機交互的體驗核心。

由于傳統(tǒng)汽車信息與功能碎片化，用戶界面老舊，信息的過載帶來了人車交互的障礙。隨著汽車電子化的不斷滲透，儀表盤、中控屏、車載信息娛樂系統(tǒng)終端等將面臨著升級和集成，以全液晶儀表、HUD、車載娛樂系統(tǒng)、后座娛樂為代表的座艙電子能帶來更加智能化和安全化的交互體驗，以及提供更加簡潔和高效的交互方式，有望成為汽車下一個顛覆式的創(chuàng)新點。

汽車座艙電子主要包括全液晶儀表、車載信息娛樂系統(tǒng)、車聯(lián)網(wǎng)模塊、抬頭顯示 HUD、流媒體后視鏡等，座艙電子是人車交互的中樞，代表著整車的智能化水平。座艙電子功能豐富，具備支持語音識別、手勢識別、高清顯示、主動安全報警、實時導(dǎo)航、在線信息娛樂、緊急救援等功能和服務(wù)，而隨著更多新功能的加入，座艙電子設(shè)備成本及復(fù)雜性也在不斷地增加。

四、投資建議

中控廠商憑借整合硬件與軟件的產(chǎn)品優(yōu)勢和技術(shù)積累，處于座艙電子的核心地位。依托中控產(chǎn)品，相關(guān)廠商的產(chǎn)品線有望進一步延伸，單車配套價值量持續(xù)提升。相關(guān)標的：德賽西威：國內(nèi)車載信息娛樂領(lǐng)域龍頭企業(yè)，客戶資源和技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先。華陽集團：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，汽車電子占比逐漸增加，未來成長空間巨大。均勝電子：收購普瑞切入中控領(lǐng)域，通過繼承普瑞的技術(shù)和客戶資源，公司積極開拓國內(nèi)客戶，業(yè)績有望穩(wěn)步提升。

風(fēng)險提示。座艙電子推進不及預(yù)期；汽車銷售不及預(yù)期。

五、個股分析

德賽西威（002920 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）

國內(nèi)車載信息娛樂系統(tǒng)龍頭企業(yè)

公司是國內(nèi)車載信息娛樂系統(tǒng)龍頭企業(yè)，未來市占率有望持續(xù)提升。公司主要業(yè)務(wù)包含車載信息娛樂系統(tǒng)、空調(diào)控制系統(tǒng)和駕駛信息顯示系統(tǒng)三部分，其中車載信息娛樂系統(tǒng)是公司的主要業(yè)務(wù)。公司在車載信息娛樂系統(tǒng)優(yōu)勢突出，是國內(nèi)當之無愧的龍頭企業(yè)。伴隨著消費升級帶來的量價齊升，公司有望憑借研發(fā)、產(chǎn)品、客戶和規(guī)模優(yōu)勢獲得更多的市場份額，龍頭地位不斷鞏固。

座艙電子加速發(fā)展，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。近年來，伴隨著新能源汽車和輔助駕駛對信息處理和顯示需求的增加，以大尺寸中控屏和液晶儀表為代表的座艙電子逐步由高檔車向中低檔車不斷滲透。在座艙電子發(fā)展的背景下，車載信息娛樂系統(tǒng)作為汽車座艙信息交互載體得到凸顯，處于車載電子中游的核心地位。德賽西威作為國內(nèi)領(lǐng)先的中控平臺供應(yīng)商，產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢明顯，可以依托中控基礎(chǔ)，相關(guān)產(chǎn)品線有望實現(xiàn)進一步提升。

華陽集團（002906 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）

汽車電子業(yè)務(wù)比重持續(xù)增加

公司是車載電子領(lǐng)先企業(yè)，前裝優(yōu)勢明顯。公司經(jīng)過20余年的探索和發(fā)展，已形成以汽車電子、精密電子部件、精密壓鑄、LED照明四大業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的企業(yè)集團。其中汽車電子是公司的主要業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括車載視頻播放器和車載影音導(dǎo)航系統(tǒng)。汽車前裝是公司的轉(zhuǎn)型方向，公司憑借強大的研發(fā)能力和高性價比的產(chǎn)品已經(jīng)成為長城汽車、吉利汽車、東風(fēng)汽車、北汽集團、江鈴汽車等主流企業(yè)，市場占有率有望逐步提高。近年來，公司不斷縮減機芯、激光頭等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，并且把重心放到了毛利更高、空間更大的汽車電子業(yè)務(wù)上。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷強化、汽車電子占比不斷增加，公司盈利能力和成長能力將呈現(xiàn)同步提升的格局。

均勝電子（600699 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）

收購普瑞切入HMI領(lǐng)域

收購普瑞打響外延式擴張第一槍，成功邁入汽車電子領(lǐng)域。普瑞的業(yè)務(wù)是公司目前重點打造HM 領(lǐng)域的核心來源，作為一家德國老牌的汽車電子廠商，普瑞的主要業(yè)務(wù)包括空調(diào)控制系統(tǒng)、駕駛員控制系統(tǒng)、傳感器、電控單元和工業(yè)自動化，其中空調(diào)控制系統(tǒng)和駕駛員控制系統(tǒng)占比總營業(yè)收入超過75%，對應(yīng)的客戶包括寶馬、大眾、通用、福特、奔馳等。普瑞給公司帶來眾多技術(shù)和客戶資源，公司利用普瑞的技術(shù)在寧波設(shè)立工廠，并大力開發(fā)國內(nèi)的客戶，國內(nèi)客戶資源開拓是公司未來的一大亮點。

收購KSS積極布局汽車安全，致力于打造全球第二大安全供應(yīng)商。公司通過收購 KSS 成功切入汽車安全領(lǐng)域。收購 KSS后，公司對其增資并做相應(yīng)的調(diào)整，利用 KSS的主被動安全技術(shù)和公司智能駕駛業(yè)務(wù)結(jié)合，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。