走過金九銀十，A股汽車上市公司相陸續(xù)發(fā)布了三季報(bào)。在低迷的車市背景下，13家主要的乘用車上市公司中，有7家車企前三季度出現(xiàn)虧損，10家凈利潤下滑。

多家頭部企業(yè)營收凈利雙雙下滑，且凈利潤下滑的幅度高于營收下滑的幅度，實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤雙增長的只有以新能源汽車為主的比亞迪和靠補(bǔ)提創(chuàng)收江淮汽車。

值得注意的是，長城汽車在今年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入212.02億元，同比增長18.01%；歸屬于母公司股東的凈利潤14億元，同比增長達(dá)507%。數(shù)值之高，令人折舌。盡管是在車市向好的環(huán)境中，凈利潤暴漲5倍也實(shí)屬罕見。

在此消息影響下，長城汽車A股漲幅達(dá)到10%，H股漲幅更是達(dá)到了13.89%，隨后幾日，長城汽車股價(jià)也保持上漲態(tài)勢。5日內(nèi)，A股股金流入超過3億元。

但打開長城汽車財(cái)報(bào)，細(xì)看之下便會(huì)發(fā)現(xiàn)5倍的增長并不是那么簡單。

對(duì)于凈利潤的暴漲，長城汽車表示，今年前三季度，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推出多種配置車型的措施，長城汽車旗下哈弗、WEY、歐拉和長城皮卡品牌累計(jì)銷量達(dá)到72.4萬輛，同比增長7.01%，是長城汽車能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)務(wù)水平持續(xù)向好的關(guān)鍵。

此外，長城也在積極降本增效。財(cái)報(bào)中顯示，2019年Q3，長城汽車的銷售費(fèi)用同比減少9.35%至8.81億元。這也是自2014年至2018年的四年間，長城汽車的銷售費(fèi)用在不斷增加后的首次縮減。

雖然7%銷量增長與成本控制對(duì)于利潤增長有一定的貢獻(xiàn)，但顯然無法支撐長城汽車5倍的增長。在一條關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)核算的備注中，或許有一些答案?！啊碧旖蜷L城濱銀汽車金融有限公司于2019年6月轉(zhuǎn)為合營公司，長城汽車不再合并其資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目。這也直接導(dǎo)致在了長城汽車在幾項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)上有了極大的改善。

在“長期股權(quán)投資收益”一項(xiàng)上，長城汽車獲得了近29.64億元的收益，而去年同期該項(xiàng)并無收入。又如在“發(fā)放貸款和墊款”一項(xiàng)上，長城汽車2018年同期投入了58.17億元，今年則直接降為0。

值得一提的是，發(fā)放貸款等汽車金融業(yè)務(wù)也是公司重要的利潤來源。截至去年底，長城汽車短期借款128.0億元、長期借款21.58億元，合計(jì)約150億元；同時(shí)賬上貨幣資金76.82億元、理財(cái)42億元，此外還有對(duì)外發(fā)放貸款及墊款58.17億元，主要是車貸等業(yè)務(wù)，合計(jì)約176億元。

根據(jù)公開資料，2018年，集團(tuán)層面的汽車金融業(yè)務(wù)發(fā)放貸款規(guī)模為177.85億元，獲得利息收入達(dá)13.85億元，同比增速105%，利潤率約達(dá)7.8%，即使扣除一定的資金成本，盈利能力依然可觀，而同期公司造車主業(yè)的凈利率僅為5.3%。在大部分購車用戶偏向于貸款的今天，對(duì)于長城汽車而言，汽車或許就是只是一款金融產(chǎn)品。

盡管第三季度實(shí)現(xiàn)大幅盈利，但長城汽車前三季度業(yè)績表現(xiàn)與去年同期相比尚存在差距。根據(jù)公告，長城汽車1-9月營業(yè)總收入為625.78億元，同比下降6.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為29.17億元，同比下降25.7%；扣非凈利潤為25.89億元，同比下降28.65%；基本每股收益0.32元/股，同比下挫25.7%。

不僅長城汽車，國有汽車集團(tuán)以及吉利汽車、比亞迪在內(nèi)的主流自主品牌，均在探索轉(zhuǎn)型路徑，解決生存難題。如果說頭部企業(yè)長城汽車日子尚且如此，其他家的情況或許更難。

2019年汽車行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、汽車市場趨向飽和、國六排放提前實(shí)施等多種因素影響，致使汽車銷量持續(xù)下降，車企效益下滑，汽車行業(yè)進(jìn)入寒冬期。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國汽車產(chǎn)銷量已連續(xù)15個(gè)月同比下滑，1-9月汽車產(chǎn)銷分別完成1814.9萬輛和1837.1萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降11.4%和10.3%，跌幅維持在雙位數(shù)。

10月27日，國家統(tǒng)計(jì)局公布前三季度工業(yè)利潤情況。1-9月，汽車制造業(yè)營收58022.7億元，同比下滑4.2%；利潤總額同比下降16.6%至3734.6億元，降幅比1-8月收窄2.4%。直接反映了車企利潤下降的整體局面。

主營業(yè)務(wù)造血能力不足，汽車金融卻成為了重要的利潤來源，不得不承認(rèn)，汽車產(chǎn)業(yè)的黃金時(shí)代已然結(jié)束，共克時(shí)艱將成為未來很長一段時(shí)間的主題。