11月中旬，湖北武漢依然暖陽高照，但武漢雄韜氫雄燃料電池科技有限公司(以下簡稱“武漢氫雄”)的門口卻是另一番光景。

作為雄韜股份(002733.SZ)布局氫能業(yè)務的重要一環(huán)，武漢氫雄目前僅幾條生產(chǎn)線?！吨袊?jīng)營報》記者調(diào)查采訪期間，該公司門口看上去略顯冷清。

一年多以前，在武漢氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃建議總體方案專家咨詢會上，雄韜股份董事長張華農(nóng)便表露決心，“氫燃料電池是電池類的終極產(chǎn)品，鋰電池將逐漸被氫電池取代，就像鉛酸電池被鋰電池取代一樣。武漢沒能趕上鋰電池汽車這一波潮流，已沒有必要再做追隨者，而應該提前布局氫能源，做領先者?！?

作為曾經(jīng)的老牌鉛酸蓄電池企業(yè)，雄韜股份錯失動力鋰電池爆發(fā)良機，近兩年正加速布局氫能。在業(yè)內(nèi)人士看來，這可能有點“不務正業(yè)”，但同樣是一次趕超機會。

“失鋰客”轉(zhuǎn)型

雄韜股份是國內(nèi)最早從事閥控式密封鉛酸蓄電池研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)之一。隨著鋰電池取代鉛酸電池的時代洪流涌來，雄韜股份的市場空間也遭到挑戰(zhàn)。

對于鋰電池，實際上張華農(nóng)的布局并不算晚。天眼查顯示，雄韜股份子公司——深圳市雄韜鋰電有限公司于2003年注冊，主要業(yè)務為開發(fā)、生產(chǎn)、銷售鋰電池及相關材料和零部件。

不過記者也發(fā)現(xiàn)，雄韜股份鋰電池業(yè)務布局雖早，但是總體發(fā)展速度較慢，占據(jù)總營收份額較小，對公司業(yè)績增長較為有限。雄韜股份首次公開發(fā)行股票招股說明書顯示，2013年雄韜鋰電實現(xiàn)營業(yè)收入3644.99萬元，凈利潤-501.88萬元。而2014~2017年，公司鋰電池營業(yè)收入比重僅維持在3%~7%之間。

“原本鉛酸電池企業(yè)都有鋰電廠，主要用來配合做通信儲能等業(yè)務，但是鋰電池在這個體系里并不賺錢，對鋰電池布局重視度不夠?！?span id="stock_6011171">中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會動力電池應用分會標準化工作組/行業(yè)研究部主任周波認為。記者也注意到，公司在2015年財報里提到，鋰電池短期內(nèi)不具備撼動鉛酸蓄電池的主導地位，鉛酸蓄電池未來增長空間仍較大。

而實際上，2014~2015年，我國政策和市場環(huán)境早已發(fā)生了巨大變化，新能源汽車發(fā)展進入快車道。2015年，新能源汽車產(chǎn)量37.9萬輛，同比增長3.5倍，而受此影響，動力電池市場需求快速走強，企業(yè)業(yè)績劇增，不少企業(yè)還紛紛擴產(chǎn)。

2016年以來，疊加新能源汽車補貼政策調(diào)整、上游原材料漲價和下游整車廠壓價等多重因素，動力電池行業(yè)越來越向頭部企業(yè)集中，并形成了以比亞迪和寧德時代為代表的兩超競爭格局?！跋啾戎?，雄韜股份鋰電板塊技術和規(guī)模競爭力并不占優(yōu)勢?！敝懿ㄌ寡浴?

當然，雄韜股份的日子不好過，并不僅僅因為鋰電池市場的沖擊。

“除了近兩年國內(nèi)鉛酸蓄電池在諸多領域面臨鋰電池的擠壓，2016年國家征收消費稅和原材料價格上漲都壓薄了原本偏低的利潤。此外，國外也在經(jīng)歷鋰電替代的一個過程，這些布局海外市場的企業(yè)也受到一定影響。”周波表示。

記者走訪湖北雄韜電源科技有限公司發(fā)現(xiàn)，該公司門口數(shù)輛物流車頻繁出入。記者了解到，車上極板有發(fā)往越南、深圳、武漢等地，還有一些鉛酸蓄電池發(fā)往易事特和科華恒盛等公司。不過，一位員工介紹，相比前兩年，公司效益減弱了，目前員工由原來1000多人減到現(xiàn)在500~600人?！白罱辛诵掠唵危ζ饋砹??！?

在周波看來，雄韜股份現(xiàn)在做得還不錯，雖然錯過了鋰電，但布局燃料電池可以算是一次趕超的機會。

頻繁變更募資用途

雄韜股份兩次的轉(zhuǎn)型邏輯，從公司三次融資路徑上可窺見一二。

不過，記者發(fā)現(xiàn)，在前兩次融資中，公司多個項目落地并不理想。其中，部分項目不僅虧損上億元，而且有些多次變更募資用途(含部分變更)，有些變更額占募資額約50%，項目進程也不斷延期。

2014年12月，雄韜股份首次公開發(fā)行3400萬股在深交所上市，實際募集資金4.47億元。其中，公司投資約3.9億元新建湖北雄韜275萬千伏安密封蓄電池極板組裝線項目；投資2億元用于年產(chǎn)250萬KVAh閥控式密封鉛酸蓄電池擴建項目。公司表示，本次募集資金投資的項目建設投產(chǎn)后，將對公司發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)、經(jīng)營規(guī)模的擴大和業(yè)績水平的提高產(chǎn)生重大影響。

不過很快，第二年這筆募集資金用途便進行了變更。公司于2015年12月將湖北雄韜275萬千伏安密封蓄電池極板組裝線項目的募集資金10868萬元，投向越南雄韜年產(chǎn)120萬KVAh蓄電池新建項目。而剩余募集資金14132萬元繼續(xù)執(zhí)行原項目，預定可使用狀態(tài)日期2016年11月30日。

湖北雄韜275萬千伏安密封蓄電池極板組裝線項目并未達到計劃進度。公司解釋，國家2016年開始對行業(yè)征收4%的消費稅，且湖北雄韜大力發(fā)展國內(nèi)通信電池，目標市場以國外市場為主轉(zhuǎn)為以國內(nèi)市場為主，導致整體項目有所延后，預計整體項目延至2018年12月31日。

至于變更原因，雄韜股份表示，除了上述消費稅原因，同時伴隨近年來國內(nèi)人力成本和原材料成本提高，導致國內(nèi)鉛酸蓄電池制造的優(yōu)勢削弱。而越南公司在人才、成本和供應鏈上都具備優(yōu)勢，且在產(chǎn)能提升的同時訂單仍無法滿足，增加投資更為緊迫。

值得關注的是，2017年10月20日，湖北雄韜275萬千伏安密封蓄電池極板組裝線項目再一次變更，即募資3200萬元用于投資越南新建極板二廠投資項目。不過，記者注意到募投的越南新建極板二廠投資項目預定可使用狀態(tài)日期竟延期兩次，長達1年半時間。

而至于年產(chǎn)250萬KVAh閥控式密封鉛酸蓄電池擴建項目，記者注意到該項目于2015年12月31日達到預定可使用狀態(tài)，但截至2018年底項目就已全部停產(chǎn)，2016~2018年共計虧損超2億元。公司解釋，由于國家于2016年開始對鉛酸電池行業(yè)征收4%的消費稅，及深圳人工工資較大幅度上漲，公司于2016年開始將部分訂單轉(zhuǎn)移至湖北和越南公司。

當首次募集資金建設項目還是“半成品”時，雄韜股份又開啟了第二次融資。

2015年10月，雄韜股份非公開發(fā)行股票募集資金總額9.35億元，主要用于10億瓦時動力鋰電池新能源建設項目8.15億元、燃料電池等項目研發(fā)中心及能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺開發(fā)項目1.2億元。資金募集于2016年8月5日完成。

值得注意的是，上述項目又出現(xiàn)同樣的問題：募資用途變更、項目預定可使用狀態(tài)日期推遲。

比如，2018年8月17日，雄韜股份公告稱，將10億瓦時動力鋰電池新能源建設項目的建設期由2018年9月30日延長到2020年12月31日。與此同時，在這一公告里，燃料電池等項目研發(fā)中心及能源互聯(lián)網(wǎng)云項目建設期也由2018年9月30日延長至2020年12月31日。不僅如此，2019年4月24日公司公告顯示，同意將10億瓦時動力鋰電池新能源建設項目的募集資金40000萬元，用于投資深圳氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園項目。

公司稱，近年來國內(nèi)動力鋰電池市場競爭趨于白熱化，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)化過剩加劇，結(jié)合自身場地規(guī)模、業(yè)務產(chǎn)品情況進行調(diào)整，預定可使用狀態(tài)日期為2022年5月14日。

2019年4月，雄韜股份再次迎來新一輪融資。這次公司擬非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過14.15億元，分別用于武漢雄韜氫燃料電池發(fā)動機產(chǎn)業(yè)化基地建設項目5.23億元、深圳雄韜氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園項目3.8億元、深圳雄韜氫燃料電池電堆研發(fā)項目9200萬元、補充流動資金4200萬元。10月23日，該募資方案中的募資金額調(diào)整為不超過9.95億元。

從融資脈絡不難看出，雄韜股份正將布局重點轉(zhuǎn)向氫燃料電池板塊。不過，也有業(yè)內(nèi)人士并不看好雄韜股份，稱該公司有些“不務正業(yè)”，鉛酸、鋰電沒做好，又去搞氫燃料電池，估計不會樂觀。

豪賭未來

2016年，雄韜股份通過全資子公司鵬遠自動化投資2500萬元，持有氫璞創(chuàng)能21.74%股權(quán)，開始布局氫燃料電池。隨后，雄韜股份在深圳、武漢、大同、上海、廣州等地紛紛投資設立子公司，推進氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃與布局，并與東風汽車、中通客車等多家整車制造商及地方政府展開合作。

2018年，雄韜股份的燃料電池業(yè)務首次在公司營業(yè)收入中有所貢獻。財報顯示，當年公司燃料電池實現(xiàn)營收8362萬元，營收占比2.83%。

與雄韜股份相似，億華通也在布局氫能業(yè)務，該公司相關負責人表示，目前氫能業(yè)務的市場商業(yè)化程度已日漸成熟，對于企業(yè)的盈利也起到一個正向拉動作用。

不過，一位熟悉雄韜股份的人士透露，目前一些燃料電池企業(yè)并未實現(xiàn)盈利?！澳壳半A段，比較賺錢的是設備提供商、原材料供應商等一些企業(yè)?！?

財報數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，雄韜股份實現(xiàn)營業(yè)收入13.60億元，同比下滑14.11%；歸屬上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)0.84億元，同比增長197.57%，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比下滑20.19%。從營業(yè)收入構(gòu)成看，公司在UPS電源、通信、儲能的蓄電池及鋰電池業(yè)務均下滑，同比降低15.4%、0.63%、16.62%和23.46%。

“在新能源汽車推廣方面，鋰電是燃料電池的重要競爭對手，目前燃料電池的問題就在于沒有一款應用(車)不可替代，也沒有一款真正得到市場認可的產(chǎn)品(燃料電池車)出來。從目前大巴車和小轎車兩個應用看，成本高，并沒有那么好用，技術成熟度也不如鋰電?！蔽錆h理工大學一位參與雄韜股份項目的人士表示，即使比較火爆的豐田Mirai車型，實際上也并不理想，企業(yè)也不怎么賺錢。

該人士認為，目前市場上氫能燃料電池車基本都是依賴政府采購，沒有了政府補貼，企業(yè)估計要垮掉一大片。

記者了解到，按照2019年新能源汽車財政補貼要求，三個月過渡期結(jié)束后，政府將專門針對燃料電池汽車、新能源公交車制定補貼政策。目前業(yè)內(nèi)都在等政策，做投資生產(chǎn)、研發(fā)和市場不敢有太大動作。

“目前加氫站基礎設施不完善，基礎設施建設審批、管理不健全也限制了行業(yè)發(fā)展?！鄙鲜鰞|華通相關負責人還坦言，氫能能否發(fā)展起來，仍取決于頂層設計。