業(yè)績總結(jié): 公司公布2019年三季報(bào), 2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營收 76.8億元,同比下滑 4.5%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 6.0億元,同比下滑 23.3%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營收 26.6億元,同比下滑 6.3%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.8億元,同比下滑 20.3%。

業(yè)績短期承壓,主業(yè)穩(wěn)步開拓。 前三季度受行業(yè)銷量低迷,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響,公司營收出現(xiàn)下滑。前三季度毛利率 21.6%,較去年同期增長 0.4個(gè)百分點(diǎn)。

期間費(fèi)用率為 12.9%,較去年同期提升 3.9個(gè)百分點(diǎn),其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為 2.1%、 8.4%和 2.4%,分別同比變動(dòng)+0.3%、 +1.6%和+2.0%。其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅提升的主要原因?yàn)槔⒅С黾皡R兌損失增加所致,管理費(fèi)用率大幅提升主要原因?yàn)楣べY福利、折舊、攤銷等增加所致。公司在行業(yè)低迷的情況下穩(wěn)步開拓市場(chǎng),汽車輪轂方面,全面拓展日本市場(chǎng),與廣州本田、日本本田的戰(zhàn)略合作已取得實(shí)質(zhì)性成效。全面進(jìn)入奔馳供應(yīng)商體系,并獲得北京奔馳新項(xiàng)目。

寶鋼成為戰(zhàn)略伙伴,合作發(fā)力輕量化領(lǐng)域。 報(bào)告期內(nèi),公司與寶鋼金屬簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,寶鋼金屬擬通過符合法律法規(guī)規(guī)定的方式成為萬豐奧威 5%以上的股東。我們認(rèn)為,寶鋼金屬擬成為公司重要股東,并與萬豐集團(tuán)展開在輕量化新材料等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的全面合作,將強(qiáng)化公司在輕量化領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力,有望打造成為具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的一流企業(yè)。

彰顯發(fā)展信心,回購持續(xù)進(jìn)行。 根據(jù)公司股權(quán)回購計(jì)劃,回購股份資金總額不低于人民幣 3億元且不超過人民幣 6億元,回購價(jià)格不超過人民幣 11元/股。

截至 2019年 9月底,公司累計(jì)回購股份約 3674萬股,占公司總股本的 1.68%,最高成交價(jià) 8.54元/股,最低成交價(jià) 6.81元/股,成交總金額 2.72億元。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。 預(yù)計(jì) 2019-2021年歸母凈利潤 8.2/9.3/10.2億元,對(duì)應(yīng)EPS 分別為 0.38/0.42/0.47元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期、 鎂合金滲透率不及預(yù)期、 并購企業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)或不及承諾、 匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。