11 月鋰電池板塊指數(shù)跑贏滬深 300 指數(shù)。19 年 11 月，鋰電池指數(shù)上漲 1.87%，新能源汽車指數(shù)下跌 0.79%，而同期滬深 300 指數(shù)下跌2.94%，鋰電池指數(shù)跑贏滬深 300 指數(shù)。

11 月新能源汽車銷售不及預(yù)期且連續(xù)五個(gè)月同比下降。19 年 11 月，我國(guó)新能源汽車銷售 9.5 萬輛，同比下降 43.79%，環(huán)比 10 月增長(zhǎng)26.67%，11 月月度銷售占比 4.11%，銷量連續(xù)五個(gè)月下滑且大幅不及預(yù)期，且呈現(xiàn)旺季不旺現(xiàn)象；19 年 1-11 月合計(jì)銷售 104.29 萬輛，同比增長(zhǎng) 2.08%，合計(jì)占比 4.54%。19年 10月，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī) 4.07Gh，同比下降 31.4%，其中乘用車裝機(jī)占比 73.77%，三元材料占比 72.39%；寧德時(shí)代、比亞迪、力神位居前三。

上游原材料價(jià)格持續(xù)差異化。19 年 12 月 9 日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為5.50 萬元/噸，較 11 月初回落 6.78%，預(yù)計(jì)短期仍承壓，同時(shí)密切關(guān)注鹽湖提鋰技術(shù)進(jìn)展;氫氧化鋰價(jià)格為 5.77 萬元/噸，較 11 月初回落10.47%，短期預(yù)計(jì)仍將承壓。電解鈷價(jià)格 26.0 萬元/噸，較 11 月初回落 9.88%，短期預(yù)計(jì)承壓；鈷酸鋰價(jià)格 21.2 萬元/噸，較 11 月初回落14.52%，短期預(yù)計(jì)承壓；三元 523 正極材料價(jià)格 13.3 萬元/噸，較 11月初回落 11.33%，價(jià)格走勢(shì)與鈷價(jià)趨同；LFP 價(jià)格 4.40 萬元/噸，較11 月初持平。六氟磷酸鋰價(jià)格為 8.50萬元/噸，與 11月初下降 10.53%，短期預(yù)計(jì)總體平穩(wěn)；電解液為 3.90 萬元/噸，較 11 月初持平，短期預(yù)計(jì)總體平穩(wěn)為主。

維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。19 年 12 月 11 日，鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為 32.98 倍和 40.62 倍，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。目前，市場(chǎng)大環(huán)境仍存一定不確定性，短期板塊及優(yōu)質(zhì)個(gè)股漲幅較大或存調(diào)整需求。中長(zhǎng)期而言，我國(guó)新能源汽車仍將高增長(zhǎng)，板塊仍值得積極關(guān)注，但個(gè)股業(yè)績(jī)和走勢(shì)將出現(xiàn)顯著分化，具體結(jié)合政策導(dǎo)向、細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格水平和競(jìng)爭(zhēng)格局，中長(zhǎng)期建議重點(diǎn)關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，相關(guān)標(biāo)的如寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、新宙邦、億緯鋰能、恩捷股份等。