11 月鋰電池板塊指數跑贏滬深 300 指數。19 年 11 月，鋰電池指數上漲 1.87%，新能源汽車指數下跌 0.79%，而同期滬深 300 指數下跌2.94%，鋰電池指數跑贏滬深 300 指數。

11 月新能源汽車銷售不及預期且連續(xù)五個月同比下降。19 年 11 月，我國新能源汽車銷售 9.5 萬輛，同比下降 43.79%，環(huán)比 10 月增長26.67%，11 月月度銷售占比 4.11%，銷量連續(xù)五個月下滑且大幅不及預期，且呈現旺季不旺現象；19 年 1-11 月合計銷售 104.29 萬輛，同比增長 2.08%，合計占比 4.54%。19年 10月，我國動力電池裝機 4.07Gh，同比下降 31.4%，其中乘用車裝機占比 73.77%，三元材料占比 72.39%；寧德時代、比亞迪、力神位居前三。

上游原材料價格持續(xù)差異化。19 年 12 月 9 日，電池級碳酸鋰價格為5.50 萬元/噸，較 11 月初回落 6.78%，預計短期仍承壓，同時密切關注鹽湖提鋰技術進展;氫氧化鋰價格為 5.77 萬元/噸，較 11 月初回落10.47%，短期預計仍將承壓。電解鈷價格 26.0 萬元/噸，較 11 月初回落 9.88%，短期預計承壓；鈷酸鋰價格 21.2 萬元/噸，較 11 月初回落14.52%，短期預計承壓；三元 523 正極材料價格 13.3 萬元/噸，較 11月初回落 11.33%，價格走勢與鈷價趨同；LFP 價格 4.40 萬元/噸，較11 月初持平。六氟磷酸鋰價格為 8.50萬元/噸，與 11月初下降 10.53%，短期預計總體平穩(wěn)；電解液為 3.90 萬元/噸，較 11 月初持平，短期預計總體平穩(wěn)為主。

維持行業(yè)“同步大市”投資評級。19 年 12 月 11 日，鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為 32.98 倍和 40.62 倍，結合行業(yè)發(fā)展前景，維持行業(yè)“同步大市”評級。目前，市場大環(huán)境仍存一定不確定性，短期板塊及優(yōu)質個股漲幅較大或存調整需求。中長期而言，我國新能源汽車仍將高增長，板塊仍值得積極關注，但個股業(yè)績和走勢將出現顯著分化，具體結合政策導向、細分領域價格水平和競爭格局，中長期建議重點關注上游部分鋰電關鍵材料和鋰電池領域投資機會，相關標的如寧德時代、當升科技、新宙邦、億緯鋰能、恩捷股份等。